要点

1、中国宏观经济运行：经济增速下滑的趋势尚未扭转，固定资产投资增速下滑较快，基建增速延续回落，房地产市场风险加大。最新公布的4月汇丰中国PMI指数显示中国制造业有所改善，但是依旧处于萎缩的区间。

2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。后开始定向降准，推出80个项目供民间资本参与。经济政策取向积极。

3、铝锌运行主要动因与制约：前铝期货锌价格出现反弹主要是由中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。前铝期货价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：5月15日，沪铝期货当月重心小幅下滑低点再探13000元/吨，铝期货弱势拖累华南地区现货价格继续下滑至12980元/吨，现货下破一万三整关口，持货商低价出货意愿明显减退，另一方面因为明日当月即将换月至价格较高的06合约以及周末来临下游补货情况或推涨现货价格，持货商惜售情绪明显，市场流通货源偏紧，因此午后虽然沪铝当月继续小幅走低，但当货价格却反向走高，今日主流成交12980-13010元/吨。

6、锌现货价格：5月15日，0#锌锭主流成交于15210-15240元/吨附近，对沪期锌主力1407合约贴水20元/吨-平水，1#成交15170-15180元/吨附近。沪期锌主力较昨天重心小幅上抬，持稳于15240元/吨附近，但现锌缺少买盘，走势更加疲弱，升水转贴水。今日持货商出货积极性增，上海市场普通品牌现货略增，现锌价格上涨，加重下游畏高情绪，买兴不佳，整体成交略显疲弱。双燕0#成交15230-15240元/吨附近，0#豫光、秦锌、久隆、SMC成交15210-15220元/吨，0#AZ15180-15200元/吨附近，哈锌1#主流成交15150-15160元/吨附近。

小结：

在消费难以好转，地方政府投资空间又不大的情况下，中央高层又开始促进进出口的发展，以稳定中国经济的运行。昨日，国务院办公厅下发关于支持外贸增长的若干意见。所有的刺激都是微刺激，并且市场对中国房地产运行的风险产生较大的分歧，部分人认为系统性风险已经逐渐暴露，部分人认为房地产价格至多是阶段性的回调。市场的不确定性程度增加，铝锌价格波动方向不明确，预计将继续保持震荡整理，锌价相对偏强。策略上，铝依旧按照震荡思路操作，锌按照大涨后小幅回调的思路操作。