周四国内铜市交投活跃，铜价高位震荡。其中铜期货主力合约1407收于49190元，上涨460元或0.94%。总成交量66.6万手，总持仓减少2792手到81.4万手。

5月铜平稳过渡，但6月合约上持仓仍然偏大，且当月和6月仍有800多元的价差，因此市场上对铜市逼空是否结束还是心存余虑。现货市场上为贴水100到贴水20元，在50000元以上市场缺少消费买盘。当天值得关注的是LME镍市，在价格大涨50%后，近三天大幅回落，失去了20%的涨幅！隔夜LME升水增加14美元至56美元，隔夜LME库存再减5000余吨，两地库存处于近几年来的低点给市场形成支持，但铜市持续上涨仍需全球铜消费强劲增长的拉动。目前全球经济增长温和，做为原材料最大消费国的中国经济增长放缓，各行业投资增幅不足表明消费增长有限。前4个月电网投资增幅从第一季度的13.4%大降至9.4%，中国固定资产投资增幅再创新低意味着中国铜消费增幅的放缓，这一趋势仍会是铜价最大的压力。另外第二季度中国铜产量增长将会加快，这些都会在未来的市场得到体现。

供应上，墨西哥集团一季度铜矿产量增长5.05%，去年同期增6.04%，一季度已经出报告的6家矿商产量增9.79%，去年同期为13.12%，考虑到印尼铜矿近期复产，未来铜矿产量仍会维持高速增长。秘鲁3月产量增加9%，一季度增加16.5%，与去年的16.3%基本持平。秘鲁仍是全球铜矿产量增加的主要来源。统计局数据，中国4月铜产量58.4万吨，同比增4.8%，去年为13.5%，行业认为这可能与去年基数虚报有关，我们与行业了解情况，5月份产量增幅会有明显回升。另外韩国LS-Nikko铜厂进行25万吨产能维护时发生爆炸，预计至少关闭两周，可能会影响到产量，此消息也起到一定支撑。

央行周四在公开市场开展870亿元28天正回购操作。本周公开市场有1880亿元正回购到期，400亿元的3年期央票到期为续作，央行在本周分别进行970亿和870亿元的正回购操作。本周央行在公开市场净投放资金440亿元，上周净回笼600亿元。

总体来看，铜价大幅反弹后于高位震荡，我们倾向于铜价已经接近反弹高点，交易上可等待铜价给出反弹结束迹象后的沽空机会。