要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，一季度GDP增长放缓，房地产市场有所回落，就业消费循环动能增强。欧元区经济复苏脆弱，失业率持续位于高位。中国制造业略有好转，固定资产投资增速继续回落，出口波动加剧，经济下行压力进一步加大，部分城市房地产市场出现较大幅度回调。

2、各国政策取向：4月30日美联储再次缩减资产数量100亿美元至450亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行定向降准。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近铜期货价反弹的主要原因是政策、政策预期、国储收储铜引致的库存调整行为。投资者依旧比较谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数冲高回落。黄金白银小幅回落，整体上呈现整理。中国固定资产投资力度继续回落，速度加快。中国股市再遇2000点关键支撑，房地产与金融板块波动较大，创业板波动加剧。

5、现货价格：5月15日，上海电解铜现货报贴水100元/吨至贴水20元/吨，平水铜成交价格50400元/吨-50480元/吨，升水铜成交价格50460元/吨-50560元/吨。沪铜期货当月1405合约最后交易日依旧维持在50500元一线，与1406合约价差收窄至800元/吨左右，持货商早市试图平水附近报价，但成交稀少，迫于换月前高位成交，持货商下调报价，平水铜货少价挺，中间商与下游均等待换月操作，实际成交有限。

6、近期重要经济数据：今日，欧元区3月进出口，美国4月营建许可与新屋开工，5月密歇根大学消费者信心指数。

7、重要行业新闻：秘鲁政府周三称，该国3月铜产量同比增加9.1%，至115,805吨。一季度铜产量增加16.5%，因得益于新矿投产。

小结：

美国5月10日当周初请失业金人数下降至29.7万，为降至七年来最低水平，预期为32.0万，前值32.1万。美国4月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.3%，符合预期，同比上涨2.0%，略高于预期。美国4月工业产出下降0.6%，为2012年8月以来最大降幅。美国就业市场继续改善，通胀水平有所提高。只是房地产市场复苏较为缓慢，且工业产出增速有所放缓。预计美联储将继续按照计划缩减QE规模，对新兴市场国家的流动性造成负面影响。铜期货上行趋缓，阶段性回调的概率增加。策略上，可以考虑轻仓逢高试空，但不宜杀跌。