要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，一季度GDP增长放缓，房地产市场有所回落，就业消费循环动能增强。欧元区经济复苏脆弱，失业率持续位于高位。中国制造业略有好转，固定资产投资增速继续回落，出口波动加剧，经济下行压力进一步加大，部分城市房地产市场出现较大幅度回调。

2、各国政策取向：4月30日美联储再次缩减资产数量100亿美元至450亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行定向降准。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近铜期货价反弹的主要原因是政策、政策预期、国储收储铜引致的库存调整行为。投资者依旧比较谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数反弹后小幅整理。黄金白银小幅上涨。中国固定资产投资力度继续回落，速度加快。中国股市再遇2000点关键支撑，房地产与金融板块波动较大，创业板波动加剧。

5、现货价格：5月14日，上海电解铜现货报贴水220元/吨至贴水140元/吨，平水铜成交价格49980元/吨-50100元/吨，升水铜成交价格50000元/吨-50200元/吨。沪铜期货弱势回调，隔月价差收窄至千元以下，持货商继续逢高抛货，平水铜受青睐，与好铜几无价差，升水铜与湿法铜货多价廉，具资金实力投机商择机入市，吸收低价货，下游继续观望，等待换月，成交以中间商为主。

6、近期重要经济数据：今日，法国、德国、意大利、欧元区第一季度GDP初值，美国4月CPI与工业产出、初请失业金人数。

7、重要行业新闻：上海有色网（SMM）对国内21家电线电缆企业进行了调研,超七成线缆企业判断5月订单将持稳。

小结：

美国劳工部宣布，季调后4月批发价格指数(PPI)上涨0.6%，高于预期的0.2%，为今年年初该指数进行改革之后的连续第二个月大幅增长。扣除波动性较大的食品、能源与贸易数据不计，核心PPI增长0.3%。美国经济复苏态势，通胀水平略有提升，美联储将按计划继续缩减QE的步伐。中国经济下行压力加大，稳增长政策将加码。重要的是国储收铜使得现货市场铜供应紧张的，但是现货已经由升水转为贴水。铜期货近月合约上行空间已经很有限，策略上，等待做空的机会，关注1408合约49500处压力位。