周二中国公布的经济数据弱于预期，其中工业生产、社会消费品零售总额、固定资产投资的累计同比都较3月份小幅下滑，发电量增幅亦较3月降低，说明进入旺季并未带来经济的实质性好转，而令人担忧的是房地产，新屋开工率累计降幅由3月的25%收窄为22%，而4月累计商品房销售面积同比下降6.9%，销售指标领先于开工指标，说明后期开工率还会继续下滑。显然经济在旺季和微刺激作用下仅仅是非常弱的反弹，而房地产行业的明显下滑很可能对下半年经济产生严重的拖累作用。昨日市场流传央行内部会议要求银行保房贷，并有配套额度，市场或又会短炒刺激措施。不过银行减少上游房地产相关行业信贷是出于控制风险的需求，减少下游房贷则是出于利润最大化考虑，去杠杆造成的资金成本上升已对包括企业、个人在内的全社会投资行为产生影响才是根本，而这不是央行一厢情愿能改变的。

铜期货自前日的猛涨回落，我们认为新国九条涉及的内容为资本市场的制度性改革，很难在短时间内见成效，不值得炒作，相反疲弱的经济数据和央行表态不大规模刺激、打破刚性兑付等带来眼前的现实利空，对基金属不利。铜价则直接受交割前的挤仓推动，伦铜昨日小跌但今晨高开于6860，仍维持在高位。伦铜方面过低的库存以及高达33万手的持仓暗示挤仓压力很大，不过昨日现货升水略降为42美元，由于经济数据的疲弱，并不支持持续上涨。沪铜昨日小幅回落，持仓减少，现货回落到小贴水，但仓单数过低，挤仓压力还没有完全释放。我们维持价格在交割后回落的判断，短线急拉抛空，49000上方为中线强压力区。今日48800-48300。