铜期货冲高回落 显现反弹衰竭之势

周二国内铜市交投活跃，铜价冲高回落，显现反弹衰竭之势。其中铜期货主力合约1407收于48680元，上涨610元或1.27%。总成交量70.8万手，总持仓减少2.1万手到81.4万手。

宏观来看，近日提出我国经济发展要适应"新常态"的说法，显示中国政府容忍较低的经济增速。周二国内公布的最新宏观数据显示，中国固定资产投资、房地产开发投资、零售和工业产量增幅都继续下滑，表明中国经济并没有止跌的迹象，这意味着铜市需求短期内难见有效提振。数据显示，中国前4个月房地产开发投资同比增长16.4%，增速比前3个月回落0.4个百分点。前4个月房屋新开工面积下降22.1%，降幅收窄3.1个百分点。固投增17.3%，低于预期的增17.7%和前值17.6%。中国4月社会消费品零售同比增11.9%，预期12.2%，前值12.2%。中国4月规模以上工业增加值年率增长8.7%，预期增长8.9%，前值增8.8%。另外央行数据显示， 4月末M2同比增长13.2%，高于12.2%的路透调查中值，较高的货币增速意味着货币政策空间仍然有限。

近期国内铜市呈现逼空行情，但随着最后交易日的接近，国内当月铜的持仓已经快速下降，当天5月合约减仓近万手，逼空之势已然结束，尤其值得注意的是，周二国内现货升水大幅衰竭，长江有色现货转为贴水60-贴水10元，低于昨天的升水250-550元和早期最高时的1300-1480元，铜价在5万以上缺少现货买盘。随着价格的充分反弹，现货市场的需求已经严重受挫。考虑到消费淡季的来临和生产的恢复，我们对铜价后市仍不看好。毕竟目前全球经济增长仍然温和，特别是占消费比重最大的中国经济仍处于调整之中，有色金属市场的持续上涨动力不足。短铜期货市仍有可能在高位有所震荡，我们等待基本面的进一步明朗。

从技术上看，LME铜价在50%回撤位6895美元附近，61.8%为7031美元，我们关注以上价位阻力的有效性。上海8月铜受阻50%回撤位48400元，估计短期将测试47900和47200元支持有效性。交易上可继续寻找沽空机会。