要点

1、中国宏观经济运行：经济增速下滑的趋势尚未扭转，固定资产投资增速下滑较快，基建增速延续回落，房地产市场风险加大。最新公布的4月汇丰中国PMI指数显示中国制造业有所改善，但是依旧处于萎缩的区间。

2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。后开始定向降准，推出80个项目供民间资本参与。经济政策取向积极。

3、铝锌运行主要动因与制约：铝锌价格出现反弹主要是由中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。前铝期货价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：5月12日，沪铝当月小涨后高位盘整，华南地区持货商逢高出货较上周末增加，加上现货成交价格较铝期货当月升水，部分仓单流入，市场货源较充足，下游虽无明显观望情绪，但也并没有囤货意愿，接货有限，午后持货商仍保持出货，但下游基本接货完毕，报价小幅下滑，今日主流成交13100-13120元/吨。

6、锌现货价格：5月12日，0#锌锭主流成交于15110-15150元/吨附近，对沪期锌主力1407合约平水-升20元/吨，1#成交15090-15110元/吨附近。受"新国九条"提振，A股及铜价坚挺，带动沪期锌主力开于15105元/吨后重心持续走高，摸高15150元/吨。日内持货商出货积极，天津、广东现货价格持续坚挺加重个别品牌炼厂对上海市场惜售情绪，部分普通交割品牌货源较少，加之冶炼企业复产之后，产品尚未大量入库，市场供应并未明显增多，持货商报价坚挺，锌价高企令下游畏高，周初补库不明显，整体成交较上周五稍有改善，主要由贸易商贡献。双燕0#成交15130-15150元/吨，0#普通交割品牌成交15110-15130元/吨附近，进口0#锌15100-15120元/吨附近，哈锌1#主流成交15070-15090元/吨。

小结：

近日，能源局审批了十二条特高压线路，对未来几个月铝的实际需求具有一定的支撑。国内整个经济环境还处于稳增长政策的不断加码期，隔三差五的国务院及各部委总是能推出一些稳增长的项目，再次显现出了中国是一个政治主导型的经济体。观察过往几年的经验，每一次救市，就伴随着价格的上涨，然后是产能的扩张，接着是价格的暴跌，之后又是救市。不管如何，在政策加码时期，不宜悲观，谨慎是应有的态度。铝期货价格反弹的态势还在，策略上，偏强思路操作，控制仓位。