周五美股盘中创新高，近期公布的经济数据持续改善推动市场乐观情绪，而美元也自近两年的低点连续反弹，面对强劲的经济恢复步伐，市场预期ＱＥ退出和加息的节奏会加快，这是支撑美元的最主要因素。乌克兰上周担忧情绪稍有缓和，因普京宣布从边境撤军并呼吁推迟独立公投，但周末乌克兰东部仍举行公投且90%支持独立，这让乌局势继续维持紧张，我们认为大国的表现目前看并无扩大矛盾的意图，相信乌国局势不会对金融市场带来明显影响。周末央行周小川讲话称不会大规模刺激，且重申打破债券刚性兑付。二季度又进入一个还债高峰，或又出现小规模企事业债券违约引发的冲击事件。

基金属关注供应影响，伦铜库存已降至20.8万吨，持仓压力明显，现货升水扩大到45美元，而较高的持仓水平暗示上行动力仍强。沪铜期货周五小涨至47800，上海交易所库存减少一万多吨至9万余吨，而持仓较大，现货对主力合约的升水维持高水平，这足以在交割前提供挤仓动力，成为短期市场主导因素。不过５月下旬以后消费将逐步减弱，市场预期开始转向淡季预期，因比价条件好转，进口铜增加出口减少，供应矛盾有所缓解，宏观上存在经济下行，金融紧张的偏空预期。我们维持近期强势震荡，中期会逐步转弱的判断不变。短线关注48000上方压力区，急冲短多平仓抛空的操作策略。今日48000-47500。