要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，一季度GDP增长放缓，房地产市场有所回落，就业消费循环动能增强。欧元区经济复苏脆弱，失业率持续位于高位。中国制造业略有好转，固定资产投资增速继续回落，出口波动加剧，经济下行压力进一步加大，部分城市房地产市场出现较大幅度回调。

2、各国政策取向：4月30日美联储再次缩减资产数量100亿美元至450亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行定向降准。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近铜期货价反弹的主要原因是政策、政策预期、国储收储铜引致的库存调整行为。投资者依旧比较谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数维持整理。黄金白银延续反弹，整体上呈现整理态势。中国固定资产投资力度继续回落，速度加快。中国股市再遇2000点关键支撑，房地产与金融板块波动较大，创业板波动加剧。

5、现货价格：5月5日，上海电解铜现货报升水680元/吨至升水850元/吨，平水铜成交价格49470元/吨-49730元/吨，升水铜成交价格49550元/吨-49870元/吨。大量前期进口铜到货，市场流通多为进口品牌，冲击国内现铜市场，现铜开盘升水报价尚在千元，但随后即快速回落，持货商急于换现，主动调降升水，市场仍以观望为主，近第二交易时段现铜升水已下滑近300元/吨，中间商观望居多，下游在铜期货现铜共跌之际，低入市，多欲等待现铜升水价格稳定，节后归来盘面尚不稳定，市场整体成交较为谨慎清淡。

6、近期重要经济数据：今日，美国3月进出口，欧元区3月零售销售。

7、重要行业新闻：据智利全国矿业企业协会统计，今年一季度智利全国铜出口额97亿美元，较去年同期增长2.93%。

小结

美国供应管理协会(ISM)宣布4月非制造业指数为55.2%。接受MW调查的分析师平均预计该指数将从53.1%攀升至54.3%。汇丰中国4月采购经理人指数(PMI)最终读数为48.1，低于首次公布的48.3，使全球第二大经济体经济增长放缓的忧虑情绪加深。美国非制造业复苏力度最强，其次是制造业，而房地产市场下行风险增加。中国经济分化，大企业略好，小企业继续走差。美联储继续缩减QE规模，中国不全面放松货币政策。铜价反弹乏力，预计未来几日继续整理，策略上，按照震荡思路操作。