要点

1、中国宏观经济运行：经济增速下滑的趋势尚未扭转，固定资产投资增速下滑较快，基建增速延续回落，房地产市场风险加大。最新公布的4月汇丰中国PMI指数显示中国制造业有所改善，但是依旧处于萎缩的区间。

2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。后开始定向降准，推出80个项目供民间资本参与。经济政策取向积极。

3、铝锌运行主要动因与制约：铝锌价格出现反弹主要是由中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。铝价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：4月29日，沪铝当月重心继续小幅下沉，目前已行至5日均线下方，现货市场上海主流成交13360-13400元/吨，贴水40元/吨至平水，无锡主流成交13360-13390元/吨，杭州主流成交13380-13430元/吨，铝期货继续回调，持货商在节前出清库存意愿明显，货源继续增多，中间商几无套利接货者，市场供大于求凸显，持货商为完成出货计划下调报价，显示节前避险心理，下游价格低端有部分备货情况，成交未出现节前备货的火热市况。

6、锌现货价格：4月29日，0#锌锭主流成交15130-15160元/吨，对沪期锌主力1407合约贴水10-升水20元/吨，1#成交15110-15120元/吨。现货市场供应增多，现锌价格略有下调，升水小幅回落。今冶炼厂逢高出货意愿增强，其他持货商放货积极性同样增强，货源紧张趋缓解；下半周市场风险事件集中，加之中国五一小长假来临，贸易商交投趋于谨慎，交易不积极。下游畏高，节前备库积极性不高，整体成交变化不大。

小结：

近日，李克强总理考察重庆，召集沿江省市主要负责人，提出要建设沿长江经济带，启动一批重大的基础设施建设。现在政府不断加码经济刺激力度，从中西部铁路建设、棚户区改造，到80个项目供民资参与，定向降准。从京津冀协同发展、到晋陕豫黄河金三角区，再到沿江经济带。还是投资那条老路，中国现在不是总量不足的问题，而是分配不合理问题，是技术创新能力不够的问题。真正的改革举步维艰，市场情绪还是比较悲观。目前所有的对策还是治标不治本，并不能有效化解过剩产能，且很不利于经济结构调整。在这样的大背景下，铝锌的反弹都是政策刺激来的，非基本面改善出现的反转。铝锌反弹基本结束，策略上，铝期货偏空操作，卖出保值盘可以参与。