要点：

1、现货价格：上海市场云南国营全乳胶报13600-13700元/吨（-0）；山东人民币复合胶12600元/吨左右（+200），外盘泰国RSS3报2070-2080美元/吨（+10），外盘STR20报1760-1790美元/吨（+20），青岛保税区STR20报1690-1730美元/吨（+20）

2、价差结构：天胶期现价差700元/吨左右，全乳胶与人民币复合胶价差1500元/吨左右。1409与1405价差455元/吨，1501与1409价差1145元/吨。

3、库存：截至4月15日青岛保税区橡胶库存再度升高，突破36万吨，复合胶、合成胶库存环比下降；而天胶库存增加约4%至25.51万吨左右，成为拉动库存增长的主要因素。

4、合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价12200元/吨（+0），顺丁橡胶BR9000市场价11300元/吨（+0）。

5、汽车产量：1－3月我国汽车产销589．17万辆和592．23万辆，同比增长9．16％和9．18％，增幅较上年同期略有减缓。其中商用车产销109．3万辆和105．28万辆，同比增长7.8％和5.13％。重卡行业3月份共约销车9.4万辆，比去年同期的8.6万辆增长9%，环比今年2月份增长了72%。2014年1-3月，重卡市场累计销车19.98万辆，同比增长18%

6、橡胶产量：ANRPC称2013年全球天胶产量1115万吨，同比增加4.7%，泰国今年前两个月天然橡胶产量为75.7万吨，同比增长21%。ANRPC3月份报告显示，由于处于停割期以及过低的价格拖累，该组织成员国3月天胶产量749,200吨，同比下滑5.5%；一季度总产量252.32万吨，同比增长5.13%。整体供应仍保持增长态势。

7、天胶进出口：中国3月份进口天然橡胶41万吨，2月份进口天然橡胶30万吨。1-3月累计进口量为119万吨；去年同期为102万吨，同比增长16.5%。 2014年2月马来西亚天胶出口量比去年同期增长21%至74,452吨，与上月相比增长了4,034吨，增幅为5.7%

小结：

上周各省1季度经济数据陆续出炉，中西部为经济下滑的重灾区，已批量出现6%以下GDP增速的中西部省份。经济跳水的重要原因是投资下滑，全国一季度投资增速平均降幅为2.6%。产能过剩、债务堆积和地产泡沫破灭分别制约制造业、基建和地产投资扩张，投资驱动的模式前景黯淡，未来中西部仍是经济下行的最大风险区域。货币定向宽松已经开始，未来货币政策创新值得关注，不排除针对重要基建、小微企业相关银行定向下调准备金率的可能。一季度ANRPC天胶产量同比增长12.24万吨至252.32万吨，增速5.1%，高于2013年全年4.7%的产量增速。4月后，云南海南产区新胶上市加快，东南亚主产区也将开割，价格低位未对产胶量有明显影响，步入高产期后产量有可能进一步扩大。而下游步入消费淡季，保税区库存继续攀升至36万吨，上期所库存小计16.9万吨，橡胶库存仍需去化。昨日沪胶期货大涨2.49%，可能是多头对云南天气干旱的炒作，我们认为并不影响全年天胶增产大格局，中国地产基建投资增速继续下滑拖累橡胶需求，建议中线空单谨慎持有。