要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，房地产市场有所回落。欧元区经济复苏脆弱，失业率持续位于高位。中国制造业复苏受阻，固定资产投资增速继续回落，出口波动加剧，经济下行压力进一步加大，部分城市房地产市场出现较大幅度回调。

2、各国政策取向：3月19日美联储再次缩减资产数量100亿美元至550亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行定向降准。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近铜期货价反弹的主要原因是政策、政策预期、国储收储铜引致的库存调整行为。投资者情绪较3月份有所改变，但是依旧比较谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数再度呈现弱势。黄金白银小幅回调，呈现整理态势。中国固定资产投资力度继续回落，速度加快。中国股市再遇2000点关键支撑，房地产与金融板块波动较大，创业板波动加剧。

5、现货价格：4月28日，上海电解铜现货报升水1300元/吨至升水1480元/吨，平水铜成交价格50500元/吨-50600元/吨，升水铜成交价格50550元/吨-50700元/吨。保值盘难以解套，早市现铜供应仍较为有限，加之市场部分投机商对后市高升水维稳依旧持乐观态度，升水被继续推升。之后，现铜升水略有收窄，中间商风险意识增加，谨慎居多，下游畏高，接货犹疑，整体成交活跃度下降。节前持货商单方面继续推高现铜升水意愿强烈，下游恐在节前最后两个交易日被迫高位接货。

6、近期重要经济数据：今日，德国4月CPI初值，美国2月标普/CS大城市房价指数，4月咨商会消费者信心指数。

7、重要行业新闻：据四名消息人士称，国家物资储备局已经买下至少20万吨在保税仓库中的进口铜。此前国际市场铜价在3月大跌至数年低点。

小结：

美国3月二手房签销指数增长3.4%，为9个月以来首次增长。2月份的二手房签销指数下跌了0.8%，为连续第八个月降低。周三美联储可能会宣布再度将购买债券计划规模削减100亿美元；同一天将公布美国GDP数据，市场预期及第一季度美国GDP将增长1%；周五美国将公布4月份的非农就业数据，预计该数字将增加20万以上。美国经济复苏势头仍在，QE的规模在不断缩减，美国国债收益率小幅攀升。全球货币宽松行将结束，铜价受到压制。铜价反弹已近尾声。策略上，等待做空的机会。