要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，房地产市场有所回落。欧元区经济复苏脆弱，失业率持续位于高位。中国制造业复苏受阻，固定资产投资增速继续回落，出口波动加剧，经济下行压力进一步加大，部分城市房地产市场出现较大幅度回调。

2、各国政策取向：3月19日美联储再次缩减资产数量100亿美元至550亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，央行定向降准。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近铜期货价反弹的主要原因是政策、政策预期、国储收储铜引致的库存调整行为。投资者情绪较3月份有所改变，但是依旧比较谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数再度呈现弱势。黄金白银延续反弹，阶段性下行或结束。中国固定资产投资力度继续回落，速度加快。中国股市反弹后开始回调，房地产与金融板块波动较大，创业板波动加剧。

5、现货价格：4月25日，上海电解铜现货报升水1150元/吨至升水1300元/吨，平水铜成交价格49600元/吨-50000元/吨，升水铜成交价格49650元/吨-50100元/吨。沪铜期货大幅反弹，保值盘被套，难以出货，现铜供应量骤减，升水被推升至1000元/吨以上，为近年来少见，市场报价一度紊乱，平水铜与好铜之间几无价差，少量中间商入市收货，青睐品牌多样，下游畏高心态明显，表现纠结，成交以中间商投机为主。市场多认为将再次出现轧空逼仓行情，高升水将持续。

6、近期重要经济数据：今日，美国成屋销售。

7、重要行业新闻：据四名消息人士称，国家物资储备局已经买下至少20万吨在保税仓库中的进口铜。此前国际市场铜价在3月大跌至数年低点。

小结：

美国4月服务业采购经理人指数(PMI)从3月份的55.3下降至54.2，低于市场预期的55.5。美国4月消费者信心指数终值攀升至84.1，创2013年7月以来新高。3月份的消费者信心指数终值为80。美国经济数据总是好坏参半，说明经济复苏依旧存在较大的不确定性。中国经济下行趋势暂时未变，要看这一波政策刺激的效果如何。铜期货已经持续反弹了1个多月，并且到了跳空缺口的关键压力位，不排除近日出现技术性回调的可能。策略上，继续等待做空的机会。