周二国内铜市弱势震荡，市场交投微有放大。其中铜期货主力合约1407收于46430元，下跌70元或0.15%。总成交量57.8万手，总持仓增加2.14万手到82.6万手。

宏观来看，周一预算法修正法草案第三次提交全国人大常委会审议，这一草案对是否该放开地方政府举借债务问题有了较大突破，地方债问题也是中国经济的潜在风险点。关注周三将发布的中国4月汇丰制造业PMI初值。汇丰中国制造业PMI自1月以来一直低于50，显示随着经济放缓，中国小型制造商艰难运营。近期中国公布的一系列暗淡的经济报告已经令基本金属价格在近几个月承压，市场担忧中国经济增长的放缓将抑制铜的需求。乌克兰东部暴力冲突致人员死亡，推高了对安全政府债券的需求，隔夜美债上涨。乌克兰形势日趋紧张，并可能促使美国联合欧洲对俄罗斯采取进一步制裁，我们维持关注。

基本面上，长江有色现货升水730-770元，上海有色网升水580-750元，LME恢复交易后，今日沪伦比值继续小幅修复，进口商大量出货，部分国内长单借高升水出货换现，现铜供应压力骤增，升水快速下滑，中间商止步观望，下游逢低接货略有增加。市场难以再现持货商单方面推高升水的局面。贸易升水今日回升至95-120美元的水平。中国海关周一公布数据显示，中国3月精铜进口同比增长48%到32.44万吨，3月铜精矿进口量同比增长20%到93.54万吨。目前缺乏实质迹象显示铜消费的扩张，铜进口的增长可能用于融资贸易。供应面消息，中色在刚果金出资企业中色华鑫矿业2万吨阴极铜湿法冶炼项目于上周五投产。江西省西矿铜业有限公司20万吨铜冶炼工程获批，这将进一步扩大我国铜冶炼产能。

技术上看，铜期货仍在震荡区间45500-47500之间，我们维持观望，等待沽空机会的成熟。