要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，房地产市场有所回落。欧元区经济复苏脆弱，失业率持续位于高位。中国制造业复苏受阻，固定资产投资增速继续回落，出口波动加剧，经济下行压力进一步加大，部分城市房地产市场出现较大幅度回调。

2、各国政策取向：3月19日美联储再次缩减资产数量100亿美元至550亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，近日李克强总理总理多次强调要稳定经济运行。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。前铜期货下跌的主要原因是融资铜流出，下游需求回落，中国房地产市场呈现回调迹象，投资者情绪普遍悲观或谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数延续反弹。黄金继续反弹，白银延续整理，或因乌克兰事件还在发酵。中国固定资产投资力度继续回落，速度加快。中国股市整理后大幅反弹，房地产与金融板块波动较大，创业板波动加剧。

5、现货价格：4月14日，上海电解铜现货报升水150元/吨至升水600元/吨。沪铜期货当月合约继续遭逼仓大幅反弹，早市隔月价差在600元/吨；后隔月价差扩大至900元/吨，持货商急于交割前获利换现，加大出货，现铜货源大量涌出，升水快速下滑，部分品牌报价与早间高价升水价差达450元/吨，主流报升水150元/吨-升水350元/吨，但成交一般，多以中间商间流转居多，下游畏高且等待换月，鲜有入市。明日交割前，当月最后逼仓行情或将持续。

6、近期重要经济数据：今日，欧元区2月进出口，美国3月CPI。

7、重要行业新闻：美银美林和麦格理的分析师认为，市场对中国铜融资交易可能导致铜市场崩盘的担忧过度。

小结：

美国商务部报告称，美国3月份的零售销售增长1.1%，经过调整之后的金额为4339亿美元。这是2012年以来的最大增幅。美国2月商业库存月率增长0.4%，前值增长0.4%。2月商业销售升至2013年5月以来新高。最近几周公布的就业、销售和消费者信心等数据都显示美国就业消费循环还在缓慢扩张，美国经济复苏的动能有所加强。16日中国将公布一季度经济数据，预计普遍走弱，但铜价已经基本反映了这种疲弱。现在仍处于中国稳定经济政策的观察期。在银行贷款谨慎的情况下，铜的下游需求难有较好改善。铜价将继续维持整理态势，策略上，日内交易为主，等待波动操作的机会。