要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，房地产市场有所回落。欧元区经济复苏脆弱，失业率持续位于高位。中国制造业复苏受阻，固定资产投资增速继续回落，出口波动加剧，经济下行压力进一步加大，部分城市房地产市场出现较大幅度回调。

2、各国政策取向：3月19日美联储再次缩减资产数量100亿美元至550亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，近日李克强总理总理多次强调要稳定经济运行。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。前铜期货下跌的主要原因是融资铜流出，下游需求回落，中国房地产市场呈现回调迹象，投资者情绪普遍悲观或谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数呈现整理态势。黄金白银延续前期跌势，整体上弱势，主要因风险因素下降。中国固定资产投资力度继续回落，速度加快。中国股市持续反弹后小幅整理，房地产与金融板块波动较大，创业板波动加剧。

5、现货价格：4月1日，上海电解铜现货报升水90元/吨至升水150元/吨，平水铜成交价格46970元/吨-47030元/吨，升水铜成交价格47000元/吨-47070元/吨。沪铜期货平盘整理，进入四月后市场资金面有所改善，但沪铜期货合约间拉开价差，近强远弱格局愈发明显，持货商换现意愿略增强，现铜供应有所增加，好铜与平水铜之间几无价差，中间商与下游谨慎居多，供需整体延续拉锯格局，但市场对现铜升水后续抬升空间持担忧态度。

6、近期重要经济数据：今日，欧元区第四季度GDP终值，美国2月工厂订单和3月ADP就业人数。

7、重要行业新闻：上海有色网（SMM）对国内20家电线电缆企业进行了调研，结果显示半数线缆企业判断4月订单将持稳。

小结：

美国制造业公司三月扩张速度略高于二月份，3月供应管理协会制造业指数升到53.7，略低于分析师平均预期。中国官方PMI指数为50.3，说明中国制造业中大企业还在扩张中。从近期公布的一系列经济数据来看，中国经济下行趋势未变，政策已经开始微调，投资者还预计部分城市房地产调控将松绑。严格的限购本身与城镇化就有矛盾之处。铜价反弹已经乏力，处于政策力度的观察期。策略上，日内交易为主，或者等待做空机会。