美国经济依然疲弱 铜期货高开低走

要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，房地产市场有所回落。欧元区经济复苏脆弱，失业率持续位于高位。中国制造业复苏受阻，固定资产投资增速继续回落，出口波动加剧，经济下行压力进一步加大，部分城市房地产市场出现较大幅度回调。

2、各国政策取向：3月19日美联储再次缩减资产数量100亿美元至550亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，近日李克强总理总理多次强调要稳定经济运行。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。前铜期货下跌的主要原因是融资铜流出，下游需求回落，中国房地产市场呈现回调迹象，投资者情绪普遍悲观或谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数呈现整理态势。黄金白银延续前期跌势，整体上弱势，主要因风险因素下降。中国固定资产投资力度继续回落，速度加快。中国股市持续反弹后小幅整理，房地产与金融板块波动较大，创业板波动加剧。

5、现货价格：3月31日，上海电解铜现货报升水100元/吨至升水150元/吨，平水铜成交价格46930元/吨-47030元/吨，升水铜成交价格46970元/吨-47070元/吨。沪铜期货高开低走，持货商心态各异，有少量逢高调价出货者，亦有看涨挺价出货者，现铜整体供应有限，但月末最后一个交易日中间商与下游资金受限，买兴下降，供需双方表现拉锯，多等待进入4月后再做操作。

6、近期重要经济数据：今日，中国官方PMI，欧元区各国制造业PMI，欧元区2月失业率，美国ISM制造业PMI。

7、重要行业新闻：项目主管Nelson Pizarro表示，推迟投产的智利Caserones铜矿今年的铜精矿产量将介于6.8-6.9万吨。

小结：

美联储主席耶伦在讲话中对美联储的极度宽松政策进行了全面辩护，她提出的主要理由是美国经济依然疲弱。耶伦表示六个月时间是美联储需要等待的最短时间，而不是准确的加息时机。3月芝加哥采购经理人指数较二月份下降3.9点，至55.9，低于预期。投资者预计中国与欧洲将推出新的经济刺激措施。美元流动性宽松还将持续一段时间，这有利于中国经济的企稳。中欧贸易有望在访欧后获得更大进展。铜价反弹的步伐不会太快，重点关注今日中国、美国和欧元区各国PMI指数。策略上，日内逢低短多，或者等待反弹乏力后的放空机会。