要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧洲债务问题关注度下降。中国制造业复苏受阻，固定资产投资增速继续回落，出口波动加剧，经济下行压力进一步加大，部分城市房地产市场出现较大幅度回调。

2、各国政策取向：3月19日美联储再次缩减资产数量100亿美元至550亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，近日李克强总理总理多次强调要稳定经济运行。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。前铜期货下跌的主要原因是融资铜流出，下游需求回落，中国房地产市场呈现回调迹象，投资者情绪普遍悲观或谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数呈现整理态势。黄金白银略有反弹，整体上弱势，主要因风险因素下降。中国固定资产投资力度继续回落，速度加快。中国股市持续反弹后小幅整理，房地产与金融板块波动较大，创业板波动加剧。

5、现货价格：3月28日，上海电解铜现货报升水100元/吨至升水180元/吨。持货商继续维稳昨日水平出货，但随着市场成交低迷，持货商逐步调降升水出货，加上进入第二交易时段后铜价返升，近午间好铜升水报价已收窄至150-160元/吨，平水铜升水亦小幅收窄，中间商介入市场减少，下游周末按需接货，市场对下周升水抬高空间预期不佳，造成抛货者多于收货者，整体成交活跃度下降。

6、近期重要经济数据：今日，欧元区3月CPI初值，美国3月芝加哥PMI。

7、重要行业新闻：日本财务省上周五公布的数据显示，日本2月精炼铜出口同比下降35.6%。

小结：

堪萨斯城联储行长乔治表示，中国经济增长放缓可能影响全球经济成长，预计2014年美国经济将增长2.5%，未来增长率将朝向3%。中国国家统计局定于4月1日上午9点公布3月份制造业采购经理指数(PMI)。据截至今日上午7:00点的彭博调查，27位受访分析师的预估中值为50.1；最低预估49.8，最高51.2。美国经济复苏的脆弱性依旧存在，中国经济下行压力偏大，铜价的反弹主要是基于季节性需求的好转与中国政府高层要出台稳定经济运行的政策。非长周期的根本因素得以扭转，铜价反弹高度有限。策略上，要么日内短多，设好止损，要么等待反弹乏力后的做空机会，后者更佳。