周一国内铜市交投有所缩量，铜价继上周五高开低走后周一在低位遇到支持。其中主力合约1406收于45420元，上涨270元或0.6%。总成交量99.4万手，总持仓增加1.16万手至83.2万手。
从宏观上看，当天中国3月汇丰制造业PMI初值48.1低于预期和前值，连续三个月低于50，为8个月低位。产出指数初值降至47.3，为18个月低点。此数据公布后铜价一度走低，但后来收回当天损失。分析来看，在经过近期疲软的数据后，市场预期中国政策会有放缓，因此市场分歧再次出现。我们认为中国的改革进入深水期，政府如能坚持改革，中国未来才有出路。短期来看，中国政府能否坚持改革是市场的关键。另外上周美联储将提前升息的言论仍是市场的压力。
基本面上，LME现货升水降至个位数，欧洲现货升水回落，主要因为智利前期被延迟的铜开始到货。上周上期所库存减少3396吨至20.99万吨，上海有色网升水有所提升，为升水50到130元，从现货市场报道来看，交易方仍以投机贸易商为主，下游只是少量买货。上周五中国海关总署数据显示，2月份中国铜进口量为27.93万吨，同比增长29.9%，此进口量为去年8月份以来最低水平，有春节因素。近期国内外进口比值有所回升，进口亏损减少到2021元。铜价大幅下挫后，市场的分歧开始加大，关键因素还是在于消费上面，从消费行业分析来看，我们对今年中国铜消费并不看好。供应上，IMF报告称2013年刚果金铜产量增加了52%到94万吨左右，首次超越赞比亚成为非洲第一大产铜国。此外赞比亚多个矿企正实施扩张计划，年产5万吨铜的Kalumbila矿区和年产4.5万吨的Lubambe矿区均有望早日投产，其中后者将于2015年投产，到2016年赞铜产量将增至150万吨重新成为非洲第一产铜国，非洲是近年来除秘鲁之外铜精矿增产的主要来源地。
整体来看，在经过大幅下挫后市场寄希望于中国政策转向，我们等待明朗。LME铜期货阻力位为6550美元，国内阻力位为45800元，交易上空单继续持有，以上价位止赢。
