要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧洲债务问题关注度下降。中国制造业复苏受阻，固定资产投资增速继续回落，出口波动加剧，经济下行压力进一步加大，部分城市房地产市场出现较大幅度回调。

2、各国政策取向：3月19日美联储再次缩减资产数量100亿美元至550亿美元，QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行。

3、铜期货价格运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。前期铜下跌的主要原因是融资铜流出，下游需求回落，中国房地产市场呈现回调迹象，投资者情绪普遍悲观或谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数反弹后整理。黄金白银延续回调，或许与克里米亚事件平安过渡有关，此外美联储加息提前的预期也有重大影响。中国固定资产投资力度继续回落，速度加快。中国股市在2000点附近整理，房地产与金融板块波动较大，创业板波动加剧。

5、现货价格：3月21日，上海电解铜现货报升水20元/吨至升水120元/吨，平水铜成交价格45280元/吨-45420元/吨，升水铜成交价格45340元/吨-45480元/吨。持货商早间维稳出货，现铜升水与昨日水平相当。现铜升水小幅抬升，下游继昨日观望后今日又逢周末，接货量明显增加，平水铜成交较昨日明显改善，升水一百左右的好铜较周初成交略有受抑。盘面风险仍较大，投机商仍多选择买现抛期，合适点位入市，整体成交一般。。

6、近期重要经济数据：今日，汇丰中国制造业PMI预览值，欧元区、德国和法国制造业PMI初值。

7、重要行业新闻：中国海关总署上周五公布的数据显示，中国2月精炼铜进口量为279,293吨，较上年同期增加29.9%。

小结

达拉斯联储行长费舍尔称，我们已经耗尽了量化宽松的积极作用。美国货币政策与财政政策存在脱节状况；市场波动性略微增加可能是健康的；按照目前的速度，削减购债将在10月结束，没有调整短期利率的时间框架，或需"相当长一段时间"。美联储将按进度缓慢消减QE，中国经济下行态势还未改变。今日，汇丰中国PMI预览值对行情影响较大，预计难以反弹至50以上。铜期货将继续整理，关注前期低点支撑，与46600的压力位。策略上，日内交易为主，等待更好的中长线建仓机会。