要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧洲债务问题关注度下降。中国制造业复苏受阻，出口尚可，经济下行压力加大，部分城市房地产市场出现较大幅度回调。

2、各国政策取向：美联储再次缩减资产数量100亿美元至650亿美元，QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜期货价格运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜期货供需格局宽松，库存居高难下。前期铜期货下跌的主要原因是融资铜期货流出，下游需求回落，中国房地产市场呈现回调迹象，投资者情绪普遍悲观或谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜期货价波动。

4、其他指标验证：美元指数呈现整理。黄金白银呈现弱势，黄金相对强势。中国固定资产投资力度略有回落。中国股市连续大幅下挫后呈现企稳迹象，房地产与金融板块企稳，创业板波动加剧。

5、现货价格：3月7日，上海电解铜期货现货报贴水160元/吨至贴水80元/吨，平水铜期货成交价格48880-48980元/吨，升水铜期货成交价格48900-49120元/吨。沪期铜期货冲高回落，现铜期货在期铜期货下滑中再次跌破49000元/吨，持货商保持积极出货状态，下游周末接货量略增，好铜期货与平水铜期货延续价差小于50元/吨的区间特征，中间商今日投入表现不积极，买卖双方略显拉锯。空头抛压力量仍虎视眈眈，市场表现谨慎有余。

6、近期重要经济数据：近两日，无重大经济数据公布。

7、重要行业新闻：铜期货精矿现货加工费TC市场报价在100-105美元/吨，虽然国外矿商和贸易企业极力压低加工费，但国内冶炼企业对后期仍保持较为乐观的态度，认为铜期货精矿现货TC低于长单TC的可能性较小。

小结：

上周五公布的美国新增非农就业人数为17.5万人，高于市场预期，失业率为6.7%，变动不大。这意味着美联储将继续缩减QE的规模。中国2月CPI指数继续回落至2.0%，显示内需不足，总需求继续回落。中国2月出口数据较大，市场普遍认为与春节因素有关，但是是不是能够用春节因素解释全部，还有待于观察。近期，人民币贬值导致融资铜期货流向市场，改变了市场的供需格局。隔夜铜期货价大幅下挫，几乎跌停。预计铜期货弱势格局短期难以发生改变。策略上，前期建议的高位空单谨慎持有，部分仓位可以考虑滚动操作。