周三美国收获不太好的经济数据，其２月民间就业人数仅增加13.9万人，大大低于预期且１月新增就业人数也被大幅下调，这为周末的非农就业人数带来不利预期。另外２月非制造业ＰＭＩ指数由１月的54大跌至51.6，为三年最低。不过市场解读为恶劣天气的影响，至少股市表现相对稳定，标普仍持稳于最高点位置。

中国两会召开，确定的2014年ＧＤＰ目标为增长7.5%，其它如货币供应等主要目标都几乎与去年持平。今年7.5%的目标已较去年下降，为中国经济放缓定调，为中长期利空。但由于较去年实际增速只是略微下调，显示以稳为主的政策态度，而前段时间唱空中国的声音较强，或许过度悲观，因此消息反而令市场做利好解读。欧洲方面，美俄都表示不会运用武力，战争担忧打消，避险情绪消失，然而乌克兰局势未决，双方军事的对抗和经济较量才刚刚开始，仍是长期不利因素，乐观情绪或许太早。

基金属昨日普遍自前日的大涨之后回落，伦铜期货最高7080美元，收于7020美元。昨日伦铜现货贴水回落到35美元，正值第一个周三，说明挤仓的力度已明显缓解，而伦敦持仓又减少，目前为26.2万手，持仓仅经过短暂增加后重新减少，说明资金不愿入场，价格缺乏推动力。近两周除铜期货外，其它多数基金属普遍上涨，因供应影响、欧美经济数据良好等利多因素推动。而铜期货市已成为基金属中的弱势品种，更突显其偏弱格局。从伦铜期货来看，升水下降，库存开始出现增加，说明中国铜期货供应过剩已溢出到伦敦，后期中国进口必然减少而出口增加，其做多理由消失。

从国内来看，进入３月消费会较２月有所回升，虽然旺季整体偏弱。下游普遍原料库存极低，在价格稳定后买入意愿可能会恢复。昨日沪铜现货贴水大幅收窄，由于报关减少出口增加以及消费的回升，国内现货压力会减轻，贴水或继续收窄，对国内价格略有回升动力。但我们认为库存转向伦敦，整体压力仍在，缺乏持续上涨的理由。后期或表现为比价的恢复而非价格的上涨。短线看铜期货价在反弹之际持仓大减，也反映追高愿意不强。关注5万一线的压力区，建议维持中线空头思路，逢高抛空。今日49500-49100。