昨日，金融市场表现继续围绕俄乌问题，因俄罗斯表态"演习结束"，只会在极端情况向乌克兰派军，紧张的局势暂时缓解，周一表现强势的避险资产黄金、原油、美债回吐涨幅，同时，遭到短期抛售的欧洲股市、美股强劲走高；其中，标普刷新了收盘纪录，德法股市涨幅都在2.4%以上。基本金属跟随风险市场人气，LME铝锌分别收高2.83%、2.5%，抗跌的伦锌走出了今年以来2125美元新高，伦铜期货涨幅相对较小收复7000美元，但反弹幅度在图形上面临7500-7100美元的挑战。
上海连续交易中，沪锌的短期走势同样"亮眼"，而在上周继续阴跌的铝市幅度最小，显示沪铝在供应环境下最为弱势。相应，沪铜期货1405合约首先需要谨慎关注价格在4.93-4.95万的表现。
由于内外现货升贴水、库存环境存在差异，我们认为由3、4月份制造业季节性回暖带动的阶段性反弹，其开启的强度更多取决于伦敦金属；国内的金属供应比较充足，以铜期货为例，上期所铜期货库存已接近20万吨，同时，在融资需求带动下上海保税库存据悉达到60万吨以上，另外，还有散落在其他港口的可能水平在20吨左右的库存。虽然低于去年同期100万吨以上级别的保税库库存，但国内现货在此轮跌势中始终呈现贴水状态，无法提供积极支撑。止跌反弹的幅度需要密切关注传统的生产旺季。
综合看，建议首先关注沪铜期货在4.93-4.95万的表现，外围及国内宏观氛围转稳的背景下，沪铜期货中性振荡区域倾向于在4.95-5.05万间。今日，欧美数据公布较多，关注欧元区2月综合PMI、美国2月ISM非制造业指数以及ADP就业。
