要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧洲债务问题关注度下降。中国制造业复苏受阻，出口尚可，经济下行压力加大，部分城市房地产市场出现较大幅度回调。

2、各国政策取向：美联储再次缩减资产数量100亿美元至650亿美元，QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近期铜下跌的主要原因是下游需求回落，中国房地产市场呈现回调迹象，投资者情绪普遍悲观或谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数小幅反弹。黄金白银延续反弹态势，黄金相对强势。中国固定资产投资力度略有回落。中国股市连续大幅下挫后呈现企稳迹象，房地产与金融板块企稳，创业板波动加剧。

5、现货价格：3月3日，上海电解铜现货报贴水280元/吨至贴水120元/吨，平水铜成交价格48500-48600元/吨，升水铜成交价格48600-48800元/吨。现货市场空头氛围积聚，恐跌心理令持货商完全无视月初时应有的矜持挺价状态，延续抛货换现，现货贴水较上周五不收反扩，其中除进口融资商以外，保值盘的流出也占较大份额。而下游在铜价完全破位4万9后，也无意快速逢低介入，周一以谨慎态度观之。

6、近期重要经济数据：5日，2月美国ADP就业人数。

7、重要行业新闻：自由港迈克墨伦铜金矿公司或宣布旗下位于印尼的Grasberg项目铜精矿出货遭遇不可抗力，因受印尼矿业新规影响。

小结：

乌克兰国防部消息称，俄罗斯舰队命令驻克里米亚乌克兰部队在格林尼治时间3点之前投降，否则将遭受攻击。美国商务部宣布，1月个人收入环比增0.3%，预期为环增0.2%，前值环比持平。1月消费者开支环比增0.4%，预期环增0.1%，前值环增0.4%。美国2月份的Markit制造业采购经理人指数(PMI)终值为57.1，预期56.6，初值56.7。乌克兰事件对风险资产价格有压制作用，美国制造业继续复苏，消费者支出环比增加预示美国就业消费循环还在改善。铜期货短期弱势难改，策略上，前期建议的空单谨慎持有，关注48000附近的支撑。