因获利回吐和巴西降雨预报等因素，白糖期货价格冲高回落，进而引发郑糖跌势。分析人士指出，巴西将降雨缓解了市场对巴西旱情的担忧，短期原糖价格继续回调概率较大；国内方面，虽供需依旧失衡，但在广西恶劣天气、榨季产量下调和收储计划等预期利好的支撑下，郑糖或在暂时休整后小幅冲高。

获利回吐、巴西降雨等影响，隔夜原糖期价冲高回落。2月26日，郑糖主力1409合约开盘后不久在空头打压下突然跳水，随后窄幅震荡，尾市小幅上扬，收于4714元/吨，全日下跌1.44%。

在南华期货研究员姚永源看来，郑糖昨日下跌有三大原因：首先，昨日周期性商品期货缓跌企稳，投资白糖的资金明显回流到其他商品上；其次，基本面有所好转，圣保罗州未来一周或持续多云至大雨天气，对前期的干旱有进一步缓解；最后，技术面上有回调需求，短期可能继续突破上涨，但上涨空间不大，预计5000点附近将会再次下跌。

从持仓来看，姚永源表示，昨日郑糖整体空头大幅减持13127手空单，多头小幅减持53手，多头会员增仓明显，且会员减持较少，可以判断整体空头大幅减持，主要是个体散户所为，而目前三大主打会员都是净空头，因而中长期糖价走势还是偏弱。

1409合约价格下跌，主要是盘面上行到4800元/吨的大厂成本价后，可能触发现货企业卖出套保，市场主动回撤。此外，国家贴息企业自储将于近日实施，销售压力后移，这对9月合约也是利空。

近年来，中国食糖进口量激增，随着内外价差缩小及配额外关税政策调整，内外盘联动性将进一步增强。那么，此次外盘的回调究竟是涨势已经结束，还是中场休息？分析人士认为，短期原糖或继续回落，而中长期国际糖价拐点出现概率大。

短期来看，招商期货研究员杨霄认为，巴西降雨会缓解市场对于干旱的担忧，原糖价格回落可能性大，下方支撑在16.5美分附近，是否涨势结束还需要再观察。

由于巴西干旱天气得到一定缓解，且白糖库存较高，中长线看，全球白糖供应将不会受到很大影响，以看跌为主；技术上看，周线上，原糖期价已经触发前期下跌通道的上方压力线，短期回调概率较大。

“郑糖的回落，偏向于暂时休整的判断。”刘永华指出，首先，干旱对巴西、印度产量影响已经定性，而且还会影响到2015/16榨季的产量；其次，国内广西、云南先后经历台风、霜冻后，榨季产量下调也是大概率事件。

“3月3日之前，广西主产区继续维持低温多雨天气可能性大，市场仍有收储传闻，这些都是支撑糖价的利多因素。”杨霄表示，考虑到5月合约低于成本价400元/吨左右，下方空间也会受到限制，下方支撑在4550元/吨附近。

“郑糖回调后暂时休整，会再冲高，但上涨幅度不会很大，中长线继续看跌。” 姚永源认为，首先，今年国内库存预计再创历史新高，白糖消费高峰期要等到5-6月份才开始，到这时郑糖行情上涨概率才较大；其次，预计未来人民币继续贬值是一个大趋势，这有利于国内商品出口，如国内白糖出口，可能弥补巴西因干旱而造成的减产部分；最后，巴西前期干旱有所缓解，对巴西糖的生产不会造成非常大的影响。

4月份之前，食糖库存逐步加大，价格反弹空间有限。但在4月份之后，食糖将处于一个去库存化的阶段，如果国际糖价持续反弹，进口量可能会不及预期，加上国家能够收储一部分食糖，那么下半年，食糖价格还是值得期待的。

短期来看，国内去库存压力较大，郑糖将明显弱于外盘，接下来需要关注3月份的糖会，这可能是郑糖中短期行情的重要节点。