周三中国股市止住两连跌稍作喘息，多家银行在昨日发布公告称未对房地产信贷政策做调整，维稳意图明显，但同时很多银行也在近期提高了房贷首付和利率，显然银行整体来说收紧了房地产相关信贷是不争的事实。此外，人民币连续贬值，被认为是央妈有意警告套利者，如果贬值继续，对房地产等资产价格显然是不利的，而且对于包括铜在内的大宗进口商品融资也形成打击。此外，昨日美国公布的1月新屋销售意外强劲增长，年率增幅达9.6%，创出数年高点，市场在两个月的坏数据之后终于迎来好数据，乐观情绪起来，认为随着天气的好转，经济数据也会重新走好，美元因此大涨。不过我们还是认为即将公布的２月数据很可能并不理想，而中国数据更是偏弱，整体对商品不利。
基金属小幅波动，涨跌互现，伦铜仍然是表现最弱的品种，昨日下跌至7030美元，虽然库存持续减少，现货升水扩大。从挤仓的角度看无疑是成功的，目前库存仅为1.4万多吨的纽约精铜升水幅度更高，但伦铜持仓处于低位，而纽约精铜基金持大规模净空，反映即使在挤仓最强的两个市场也缺乏积极的做多资金。而沪铜期货早已提前下跌，反映了库存转移及新年消费大大弱于预期的影响。昨日沪铜期货比价自低位略有反弹，但目前进口亏损扩大到2200元以上，已可能引发积极的出口，并形成对伦铜的实盘压力，此外上海保税库的贸易升水亦开始下降。
虽然国内铜出口可能减轻国内供应压力，看似有利于价格稳定，但从过去表现看进口铜大幅亏损正是消费无力支撑，价格启动中期下跌的重要信号。昨日铜期货价格持稳于49500上方，但现货贴水仍在扩大，买盘不力，并没有明显的止跌信号。技术上看自去年６月以来的上升支撑线告破，周线颓势已现，5万上方反压明显，下方空间较大，下跌初期不宜急于抢底，反弹仍可抛空。今日49600-49000。
