要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧洲债务问题关注度下降。中国制造业复苏受阻，出口尚可，经济下行压力加大，部分城市房地产市场出现较大幅度回调。

2、各国政策取向：美联储再次缩减资产数量100亿美元至650亿美元，QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近期铜下跌的主要原因是下游需求回落，中国房地产市场呈现回调迹象，投资者情绪普遍悲观或谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数大幅反弹。黄金白银回落，白银跌幅较大，黄金相对强势。中国固定资产投资力度略有回落。中国股市连续大幅下挫后呈现企稳迹象，房地产与金融板块企稳，创业板波动加剧。

5、现货价格：2月26日，上海电解铜现货报贴水380元/吨至贴水200元/吨，平水铜成交价格49250-49380元/吨，升水铜成交价格49320-49500元/吨。沪期铜弱势盘整，持货商月末持续换现，现铜维持大幅贴水状态，中间商等待更大贴水入市接货，下游逢低少量入市，供应压力难以缓解，需求短期跟不上，交投依然清淡，空头氛围笼罩市场。

6、近期重要经济数据：今日，美国耐用品订单和当周初次申请失业金人数。

7、重要行业新闻：杭州楼盘大幅降价,近日,广州多个楼盘也纷纷开启打折促销,有楼盘甚至从1.3万-1.4万元/平方米一口气降到9字头,部分开发商对旗下多个楼盘采取全面打折促销。

小结：

美国政府报告称，1月新屋销售量增加9.6%，达到46.8万。超出市场预期。其中，遭受暴风雪袭击的东北部地区新屋销售年化3.3万户，环比大增73%，创2013年6月以来最大。新屋销售中位价格环比下跌，跌至去年8月以来最低。美国房地产继续复苏，但是价格水平略有回落。整体上，美国房地产还在复苏，有助于美元走强。继杭州楼盘降价之后，广州楼盘继续打折销售，降价幅度较大。中国房地产市场的风险逐渐累积。铜期货价格弱势格局短期难以改变，策略上，前期建议的空单持有，不追空。