橡胶期货空强多弱局面延续

金投期货2月18日讯，当前影响橡胶期货走势的因素主要有三点：一是国内外宏观经济，特别是2月份的美联储议息会议结果可能影响胶价，二是国际橡胶生产联盟的限制橡胶供应措施能否到位，三是国内节后轮胎需求是否有起色。

宏观经济方面，业内普遍预期中国两会前宏观政策利好有望出台，中国外贸数据预期向好，国内短期宏观氛围尚可；美国财政问题近期则将再度进入市场关注焦点。

国际供应方面，ANRPC在其月度报告中称，供应量共占全球93%的主要橡胶生产国今年1月的生产增速或较2013年1月的6.9%降至3.9%，但预计2014年全年产量将继续增加。高雪峰认为，由于受天胶价格的下行拖累，胶农的生产积极性受到较大打击，因此增幅很可能小于目前的市场预计增幅，虽然国际橡胶联盟呼吁减少橡胶出口，但预计实际效果较为有限。

而国内库存持续增加的同时，下游需求尚未恢复，短期国内供给仍将维持宽松格局，这直接制约了胶价反弹的动能。公开数据显示，截止到2月15日，青岛保税仓库的橡胶库存为339900吨，而截止到1月15日为304300吨，主要是由于天然橡胶增速明显加快；进口方面，中国1月天胶及合成橡胶进口总计为48万吨，同比增长22.7%，进口量的继续暴增也不利于胶价的反弹。

目前国内现货成交清淡，下游轮胎厂尚未见大规模采购动作，未来需关注轮胎厂能否形成一轮采购潮以带动价格反弹。对此，高雪峰持谨慎乐观态度。他认为，年前大部分轮胎企业橡胶库存较低，随着年后生产开始，补库将成为主流选择，预计短期橡胶需求将得到一定改善。但总体来看，当前橡胶库存高企，巨大的库存将压制价格的彻底反转，同时国内橡胶供给充裕的格局很难打破，橡胶空头趋势难改，此次反弹之后很可能重回弱势。

目前上海橡胶期货价格只是短线反弹。首先，国内的货币环境虽然较节前有所改善，但整体仍旧偏紧；其次，目前天胶自身2-3月份的到港压力仍旧较重，较多现货贸易商低位接货后也准备在期货上套利锁定。

虽然橡胶期货15日均线突破后投机空单止损，但产业空头纹丝不动，16500元/吨的前期密集成交平台面临一定压力。后期能否真正反弹关注3-4月份轮胎传统旺季需求的启动程度。