预计近期玉米期货价格将走低

玉米供应减少但仍充足

尽管农业部的美国玉米库存预测由于产量下降和需求走强而收紧,但玉米期货库存仍然充裕。我们认为美国配置需求仅存在小幅上行空间,因此我们仍预计玉米价格将走低,虽然星期五的数据发布后,我们将3/6个月价格预测从4.00美元/蒲式耳上调至4.25美元/蒲式耳。新玉米价格仍为种植面积的扩大留有较大空间,预示着在正常的天气条件下,2014/15年美国库存将上升。事实上,星期五的价格调整使得新作物大豆/玉米价格比大幅下滑,我们的种植面积模型显示当前2.40的价格比明显过于向玉米种植面积倾斜。因此,我们维持做空2014年12月CBOT玉米合约的交易建议。

等待南美大豆出口上升

美国大豆产量的上升再度被压榨和出口需求的上升所消化。考虑到种植面积上升且重大恶劣天气不大可能出现,美国农业部还上调了南美大豆产量预测。由于美国配置需求在南美出口上升之前都将保持强劲,3月1日美国大豆库存数据和巴西大豆出口的速度将成为未来几个月价格的主要推动因素。我们仍然认为这一格局使得大豆价格相对于当前的远期曲线更为不利,但CBOT大豆和豆粕曲线将保持现货升水状态。虽然部分地区变得更加干燥,但天气仍是大豆价格面临的主要下行风险所在,我们仍然认为全球大豆供需平衡显著收紧的前提是天气较2010年末/2011年初意外恶化,但这一可能性日益减小。因此,我们维持大豆价格预测不变,仍低于远期曲线,同时维持做空2014年5月份CBOT大豆合约交易建议。

因前景有利而下调小麦价格预测

鉴于饲料需求下降,农业部上调了美国和全球小麦库存假设。因此,我们将3/6个月CBOT小麦价格预测从6.50美元/蒲式耳下调至5.85美元/蒲式耳。这一预测略高于当前的远期价格曲线,并反映出小麦/玉米价格差要大于当前远期曲线所计入的程度。