反弹力度减弱 铜期货走势不明朗

要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济反弹力度已经减弱，固定资产投资增速和房地产市场在回落；制造业继续复苏，但是力度已经减弱。

2、各国政策取向：美联储宣布缩减资产数量100亿美元至750亿美元，QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。前期反弹的主要原因是铜交易所库存下滑较快，市场猜测与铜融资有关，美国经济持续好转，尤其是房地产市场复苏较快。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数大幅反弹。黄金和白银下挫后略有反弹。中国固定资产投资力度略有回落。中国股市触及2000点左右后反弹，房地产板块依旧呈现弱势。能否继续反弹上行则受制于货币与实体经济，还有待观察。

5、现货价格：1月15日，上海电解铜现货报价贴水50元/吨到升水80元/吨，平水铜成交价格51700-51800元/吨，升水铜成交价格51800-51900元/吨。升水铜难以维持交割水平，持货商无奈收窄好铜升水，平水铜全面贴水，进口铜加速扩大贴水，保值盈利盘加入出货行列，供应宽松，逢低可见部分下游增加接货，中间商也选择低价货源，成交较周初有改善。

6、近期重要经济数据：今日，欧元区12月CPI终值；美国12月CPI，当周初请失业金人数和11月国际资本净流入。

7、重要行业新闻：上海有色网对国内主要20家铜管生产企业调研结果显示，55%的铜管企业因铜价走势不明朗，对后市谨慎看待。

小结：

纽约联储宣布1月纽约州制造业指数为12.5，预期为4.0，12月制造指数为1.0。美国12月的PPI环比增长0.4%，为过去3个月来首次环比上涨，这主要与汽油和烟草价格攀升有关。周三美联储发布的经济景气状况褐皮书报告指出12月份美国大多数地区均实现了"适度的"经济增长，主要由于消费者在假期购物季节中的支出增长、就业市场状况改善以及制造业表现强劲。美国经济进一步复苏，美元走强，美国股市走强，市场担忧情绪有所改善。铜期货价格走势依旧折磨人，也基本上反映了模糊的基本面与大涨大跌动力的缺失。策略上，继续我们之前的建议，52500之上的空单滚动操作，52000之下不追空。