要点
1、经济环境概述:美国经济缓慢复苏,经济增长达危机前水平,库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱,欧元区失业率略有回落,欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济反弹力度已经减弱,但是固定资产投资增速和房地产市场在回落;制造业继续复苏,但是力度并不强。
2、各国政策取向:美联储宣布缩减资产数量100亿美元至750亿美元,QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩,货币政策偏松,欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限,7%是底线,跌破则出台一些刺激经济的政策。
3、铜价运行主要动因与制约:长周期下行主要因中国经济增速回落,铜供需格局宽松,库存居高难下。近期反弹的主要原因是铜交易所库存下滑较快,市场猜测与铜融资有关,美国经济持续好转,尤其是房地产市场复苏较快。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速,且金融系统情况尚可,QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。
4、其他指标验证:美元指数小幅反弹,黄金和白银小幅反弹。中国固定资产投资力度略有回落。股市因改革细则导致的乐观情绪大幅反弹后整理数日。昨日股市呈现企稳反弹迹象。能否再反弹上行则受制于货币与实体经济,还有待观察。
5、现货价格:12月25日,上海电解铜现货报价贴水150元/吨至贴水40元/吨,平水铜成交价格51740-51820元/吨,升水铜成交价格51800-51960元/吨。沪期铜大幅反弹,持货商市场参与度进一步降低,供需两淡局面愈发明显,少量现铜持货商进一步扩大贴水出货,以求成交,无奈鲜有入市者,成交匮乏。
6、近期重要经济数据:今日,美国当周初次申请失业金人数。27日,中国规模以上工业企业利润。
7、重要行业新闻:上海有色网对国内主要20家铜管生产企业调研结果显示,多数铜管企业因走势不明朗,对后市谨慎看待。有55%的铜管企业对近期铜价走势持不明朗观点。
小结:
夜盘铜期货价格延续反弹,但力度已经减弱,全部合约增仓10440手。这说明多空双方在52500附近的分歧较大。LME和上期所库存继续下降,但是国内现货铜报价贴水100左右,说明下游企业并不认同该价格。铜价的强压力位在53000至54000区间。我们曾在8月20日在52500附近建议做空,之后一直建议空单持有并伴随着5万左右的滚动操作,即逢低减仓,逢高补回的策略。基于目前的全球经济形势与货币环境,并不建议52000之下还追加空单。今日,铜期货价格的反弹提供了一个很好的卖点,但是左侧建仓应把仓位控制在5%以下,并且要注意止损。