要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济反弹力度已经减弱，但是固定资产投资增速和房地产市场在回落；制造业继续复苏，但是力度并不强。

2、各国政策取向：美联储宣布缩减资产数量100亿美元至750亿美元，QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近期反弹的主要原因是铜交易所库存下滑较快，市场猜测与铜融资有关，美国经济持续好转，尤其是房地产市场复苏较快。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数震荡整理，黄金和白银开始整理。中国固定资产投资力度略有回落。股市因改革细则导致的乐观情绪大幅反弹后整理数日。昨日股市呈现企稳迹象。能否再反弹上行则受制于货币与实体经济，还有待观察。

5、现货价格：12月24日，上海电解铜现货报价贴水50元/吨至升水20元/吨，平水铜成交价格51330-51380元/吨，升水铜成交价格51360-51440元/吨。沪期铜冲高回落，市场供需双方持续表现淡静，仅有部分小型中间商参与市场，成交氛围日渐低迷，但市场成交贡献占比下游已多于中间商。

6、近期重要经济数据：26日，美国当周初次申请失业金人数。

7、重要行业新闻：上海有色网对国内主要20家铜管生产企业调研结果显示，多数铜管企业因走势不明朗，对后市谨慎看待。有55%的铜管企业对近期铜价走势持不明朗观点。

小结：

美国11月份的耐用品订单环比增3.5%，平均预期为环比增1.5%。10月耐用品订单环比降2.0%。截止12月20日当周经季节调整后的抵押贷款申请指数下降6.3%至2000年12月迄今最低。11月新屋销量为46.4万幢，低于10月的47.4万幢。美国耐用品订单大幅好于预期，新屋销量继续维持高位，但QE退出提高了利率，抑制了房地产市场。铜交易所库存继续回落，隔夜铜期货价格上涨基本反映了库存的回落。预计近两日铜期货价格震荡整理，或小幅回落。前期建议的长线空单谨慎持有，部分仓位滚动操作，止损位置54000至54500。