消息面支撑 沪胶期货震荡待反弹

10月中旬以来的近一个月，沪胶期货一路下行，跌跌撞撞，从21490的高位跌至今日的最低点19090，下跌了2400余点，既是对前期反弹的补跌，又诠释着弱势的基本面。然而，近期国储对烟片胶展开两次收储，或多或少都对沪胶价格形成一定的支撑，而国内主产区也即将步入停割期，缓解了供给的压力，近日东南亚遭受台风“海燕”的袭击，对割胶产生一定的影响，而胶价也已经跌至19000重要支撑线附近，存在筑底企稳的可能性。

1、产量整体低于预期，国内产区即将停割。

主产国协会(ANRPC)称，2013年天然橡胶产量预估为1104万吨，较去年增加3.6%，今年前10个月，各组织成员国天胶产量903万吨，同比增3%；整体低于预期。泰国方面，最大反对党号召全国今天起罢工三天，迫使政府完全撤销有关提案，对供应或有所影响。现在已处于11月中旬，云南地区将在12月迎来大面积的停割，海南地区的停割也将接踵而至，云垦库存也并不多。

2、烟片收储或多或少缓解供需矛盾。

国储第二轮竞拍烟片收储计划于11月12日下午展开，计划11.8万吨，成交了4.2万吨，流拍7.6万吨，成交价在20300左右，但剔除费用折算净价在2500美元，我们认为流拍的主要原因就是价格因素，1-9月国内进口烟片20万吨，两次烟片竞拍成交10万吨，市场上预计货源较少，现在市场上美金胶烟片CIF到岸价是2525美元/吨，2500美元的价格进口交出毫无利润可言，因而流拍，可见国际市场上的胶价还是比较坚挺的。

目前国储两次竞拍收储烟片胶，确实也对供需矛盾起到改善的作用，因为如果没有国储收这几万吨烟片，这些烟片很可能就全部堆在交易所仓库等着交割，即便是套利盘解套，也是大量甩卖到现货上。现在这些烟片被国储收走了，国内供应端就是减少了，平衡表上的供给量就少六万吨，最差的预期是不收全乳胶或者少收，但是收储了烟片，是确实改善供需矛盾的。

3、保税区库存逐渐趋稳，库存压力依旧大。

截至10月30日，保税区库存较中旬下降5800吨至25.38万吨，总库存继续下降，其中天胶的库存是微增的，增长了700吨，与之前预计的趋势是一致的，(之前我们预计库存将继续下降但会逐渐趋稳)。鉴于上周部分仓库出现净流入状态，后市库存或稳中有升，本周青岛保税区橡胶出、入库差异较大，有的仓库为净入库，有的为净出库，有的出库100来吨，有的出库两千多吨，导致本周库存变化量不大，略有增加，后期入库量依然不少，很多仓库开始满库，届时，库存将再度上升，假以时日，很有可能重新站上27万吨的高位。

4、金九银十兑现，但后市将步入消费淡季。

从汽车方面来看， 10月汽车产销分别完成191.60万辆和193.26万辆，比上年同期分别增长20.7%和20.3%。其中10月商用车产销分别完成32.42万辆和32.69万辆，比上年同期分别增长5.7%和6.5%。需求比想象中好，尤其是重卡销量更给力。

再看下游轮胎厂：首先，当下部分工厂原料库存1-1.5个月(截止10月底)，预计采购意愿将在11月下旬-12月回升。其次，开工率小幅下滑，订单情况略有差别，内销略显阻力，成品库存小幅回升，但原料低廉，轮胎厂并无大幅降低开工的计划。总体而言，轮胎厂的计划产量持稳，但原料库存偏高，国内需求平淡，开工率小幅下滑，部分工厂依旧积极扩产，成品库存逐步上升。

总结：宏观上没有系统的利空因素，供应高峰也没出现，外盘报价始终坚挺，任沪胶跌的火热，而外盘报价依旧很高， 成交也不错。至于收储，我们不能说收储能对市场形成多大的刺激，再凭借供应增加预期来分析的话，目前泰国船货已经卖到12月甚至明年1月了，2-6月以后主产国供应将会进入低谷，也没见在所谓的高峰期有甩卖迹象，因此可以推测货物没那么多。从天气来看，泰国降雨量问题一直存在，之前东北部一直下雨，影响割胶，近期东北部晴朗了，南部却仍有雨水困扰。三中全会公报是对到2020年中国经济、政治、社会全面深化改革的路线图，对商品短期利好影响有限，个人感觉目前沪胶期货处于弱势寻底的阶段，短期或将难以摆脱市场的弱势，现在就要看19000的支撑力度，如果支撑有力的话，后市反弹还是很有机会的。