期货套期保值的核心环节

套期保值指的是期货投资者在期货市场上买卖与所做现货或资产有关系的、且数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约。期货套期保值的核心环节有两个：

一、合约数量的计算（以股指期货为例）

确定买入或卖出股指期货合约的数量。通常，这需要根据股票组合的Beta(β)系数来确定和调整。

第一，计算股票组合中每只股票与大盘的相关度，即个股与所选大盘指数之间的β值。β值是用来衡量单只股票或组合的风险与整个股票市场风险程度之间的关系。例如，某一只股票β值为2.0，这就意味着如果所参考的大盘指数上涨10%，那么该股票价格将上涨20%。

第二，修正组合市值是将所选的，需要规避风险的每只股票的市值乘以其β值。最后，将修正组合市值除以一手选定的沪深300股指期货合约的价值，就可以得出套保所需要的该股指期货合约的数量。在确定了用于套期保值的股指期货合约月份及数量后，投资者就可以进行相应的建仓。

二、合约月份的选择

在股指期货交易中，同时有四个合约可供交易：当月、下月以及随后的两个季月。因此，在套期保值的实际操作过程中，选择合约月份的十分重要。因为合约月份选错可能会使套期保值失去意义会使在进行决策时，首先考虑的一个原则就是月份的相同或相近，即选择股指期货合约的交割月份最好是与未来买入或卖出股票组合的时间相同或相近。

第二个问题是必须要考虑期货合约成交的活跃程度，如果按照第一个原则所选择的合约为成交非常清淡的远期月份，其成交量无法满足保值的需要时，可以选择成交比较活跃的近月合约，当近月合约临近交割时，平掉该合约而将保值头寸转到下个月份合约。

另外，价差也是要着重考虑的一项，合约价差面临较大变动时，交易者可主动转换合约，获得合约间的升贴水收益。

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