上周沪胶期货出现较大幅度的拉升，主力合约周涨幅达5.58%，是2012年9月末以来单周最大涨幅。

进入本周，周一沪胶小幅高开，但出现快速跳水，最终日内小幅回升未能突破开盘高点；此后两个交易日沪胶呈现横盘整理态势，日内均有冲高表现，但均未能突破周一盘中所创高点，显示沪胶涨势略显放缓。

基本面略显改善，市场短期利好刺激沪胶提升，但持续性仍存疑虑。

一方面，国内青岛报税区库存持续改善情况较为理想，成为弱势市场中难见的利好因素。数据显示，目前青岛报税区库存由最高位的37万吨降至33万吨，其中天然橡胶库存的降幅最为显著，国内库存的改善对短期市场形成利好。但是，这种库存的下降，主要是得益于天然橡胶进口的下滑，6月国内天胶进口同比、环比降幅分别为20.4%、26.7%，青岛报税区进口比重由23%降至14%(占山东省进口比重)。因此，这种库存的缓和对市场的利好偏短期。另一方面，国内汽车产量持续好转，1-6月汽车产量同比增12.7%，去年同期同比增幅仅4%，对配套胎市场构成一定支撑。

但从长期看，基本面改善的持续性仍存疑虑。首先，靠天胶进口的下滑而消化库存，长期看将拖累全球天胶消费量的改善。其次，1-6月轮胎同比增速为9.7%，弱于去年同期12%的增幅，主要是由于占轮胎总产量40%以上的出口情况并不乐观，这是国外需求下滑所致(2012年为10.2%，今年仅有1.7%)。

因此，近期天胶基本面弱势格局略有改善，加上资金面的配合，令沪胶的反弹力度较5月初的力度明显较大，但后期反弹力的持续仍需要基本面持续有效改善的配合。

来自资金面的提振以及能化市场偏强的提振效应，持续性仍待观察。

一方面，上周沪胶量仓数据显示，前两个交易日沪胶净空头维持在6000-8000手的水平，但在上周三涨停的走势下，净空头大幅萎缩至仅2161手，接近主力合约换月之初的低值水平；同时成交量也助涨了上行动力，上周三的成交量由33.4万手猛增至42.3万手。另一方面，上周原油价格强势下，石化品种相对偏强，继塑料、PVC反弹后，沪胶也出现了较强表现。

从上周最后两个交易日的走势及量仓数据看，上周四涨势出现放缓，上周五虽大幅跳空高开，但日内走势震荡回落。同期量仓数据显现，上周五多头减仓明显而空头继续增持，令净空头持仓再度回到8000手的水平，显示沪胶继续上行动力略显减弱。进入本周后，前三个交易日，多空均有增仓，但空头增势较为显著，尽管成交量出现下滑，但空头阻力仍在发挥作用。

综合看来，上周沪胶反弹不改前期空头趋势。但基于前期跌幅较大、能源相对强势及石化板块的轮动来看，本次反弹我们将重点关注。价格区间留意19000-19500元/吨的前期4月、6月以来的重要支撑/压力情况。如果基本面上没有改善，价格到了该区域受阻，我们则可能回到长期的空头思路；但如果持续强势，突破该区域，而基本面改善状况若也观察到有效改变，则可参与反弹行情。