农产品混乱 玉米期货异军突起

昨天国内农产品期货市场走势较为混乱，豆粕市场近弱远强，豆类板块粕强油弱，豆棕油价差有所走软，菜籽类期货品种整体弱势，玉米期货远月合约强势上扬。

由于近期美豆期货价格有止跌企稳迹象，但技术上中期仍处下跌趋势当中，对国内豆类油脂板块走势缺乏指引，豆粕冲高遇阻、豆油底部徘徊。我们判断，鉴于目前基本面相对平淡，在新的炒作因素出现之前，这种走势结构还将反复，建议投资者以日内操作为主。

在棕榈油市场方面，近期触底回升的力度要强于豆油，主要在于交易商预期马来西亚棕榈油库存将连续第6个月下滑，给予盘面相应提振。由于需求增长继续快于供给，路透调查显示6月底马来西亚棕榈油库存可能降至174万吨的近一年低点水平。不过，我们注意到，尽管市场预期相对乐观，但棕榈油价格表现却差强人意，尤其是马盘走势较为疲软。随着下半年主产国产量进入年内高增长期，在斋月节备货需求即将结束之后，棕榈油内外市场仍将遭受较大的下跌压力，关注P1401合约在6000元/吨一线的强压力情况。

而7月份以来，玉米市场异军突起引起投资者注意，在移仓换月过程中，1401合约短短4个交易日便累计上涨近50元/吨，在国家发改委公布提高2013年产玉米临储价格之际，后期利多因素共振将有利于玉米期价继续走高。

一方面，发改委昨日发布通知，2013年产国标三等玉米托市价较2012年提高120元/吨，其中内蒙古、辽宁为2260元/吨，吉林为2240元/吨，黑龙江地区为2220元/吨。初步核算，期货1401合约的交割成本将提升至2500元/吨之上，提振了市场的看涨信心。

另一方面，今年东北产区玉米整体出苗情况较不理想，近期暴雨多发令夏季玉米病虫害几率增加，天气炒作初现端倪。而受小麦价格逐渐超越玉米影响，玉米饲用替代需求预期也随之浮出水面，在2012年产国储收购结束之后，现货市场可流通的玉米数量已相对有限，后期供需阶段性失衡现象仍会出现，这将有助于期价的震荡走升。

操作上，原有1401合约的多单可继续持有，若能有效上破2380元/吨附近的压力，后期很有可能向2440元/吨左右看齐，下方止损设在2350元/吨一线。套利方面，鉴于强麦和玉米1401合约价差自426元/吨已下滑至390元/吨，出现了拐头向下的迹象，投资者可介入做空小麦/玉米价差交易，目标位在250元/吨附近。