沪铜期货低位震荡 存下行空间

由于“钱荒”的原因，前两日铜期货价格大幅下挫，昨日达到最低点，主力合约1310最低点位47580， 从六月初端午节过后，短短半个月时间，铜价下跌幅度已经超过10%，并且击穿了前期低点，一个长期调整的箱体底部被破，铜价下方已经无险可守。

供需方面，Grasberg在近期又宣布了铜矿即将重新恢复露天矿的开采工作，停产时间有之前预计的三个月改成半个月，被大大缩减，对于已经低靡的铜价市场，可谓雪上加霜。根据ICSG的最新报告显示，一季度全球精铜市场供应过剩22.2万吨，去年同期为短缺31.2万吨，供大于求的情况非常严重，加剧了市场对于铜过剩的担忧。

最新的LME库存显示，总存量已经达到67万吨，这一天量数字没有任何即将减少的迹象，去库存是一个缓慢的过程，在很长一段时间里，供大于求的状况将是铜市的主要表现，在供需关系没有得到改善之前，任何的铜价上涨都只能定义为短期反弹，而不会是上涨行情开始。

国内方面，由于受到融资铜的影响，目前距离国家外汇管理局下发《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》的通知已经一个月有余，外管局、银行、海关三方均不同程度的采取了措施，目前只有少数的大型铜企可以重新获得银行的信用证，大部分的中小型贸易商都由于无法提供实物贸易的证明材料，难以得到信用证，导致国内铜进口数量延续了下滑趋势，令铜价进一步承压。

从统计数据来看，我国的融资铜贸易量2008年占铜进口的55%，到2012年，这一数字上升至85%，2013年的前四个月统计数据看，更是达到了90%之多，融资铜贸易量的大幅提升，扭曲了我国是实体铜的消费需求，夸大了进口铜数量，抬高了铜价。融资铜被叫停后，对于铜进口量将是一个重大的打击，从而进一步打压了铜价。

在操作方面，前期我们一直呼吁在53000一带可建空单，对于已经在高位建仓的投资者继续持有，中长期来看，铜价还将继续下行，预计在45000一带将会有支撑，可作为第一目标位。对于尚未入场的投资者，介于目前价位较低，入场后遭遇反弹被止损出场的风险较大，可考虑暂时观望，考虑到国家可能会对“钱荒”的问题进行干预，预计短期内铜价或会有所反复，在48000点到50000点之间进行短暂的震荡调整，可在反弹至50000点附近时在寻机逢高沽空。