豆粕期货涨势受阻 菜油下探

昨日，农产品期货市场仍表现为分化走势，菜籽类粕强油弱、菜油期货继续下探，豆类期货整体调整，棕榈油则逆势走高，豆棕油价差、菜豆油价差继续收窄。

外盘方面，市场仍旧担忧美国天气状况影响作物播种，CBOT大豆期货呈现近弱远强的结构，交易商出脱看多7月/看空11月合约的套利交易，而美豆油期价则在供应增加的情况下，纷纷跌破前期支撑平台，创出阶段性新低。

目前，市场对播种进度的炒作仍在继续，这有利于美豆期货维持偏强走势。不过，也应注意到，在经历连续的拉涨之后，盘面的上涨动能有趋弱迹象，追涨风险与日俱增。而因美国豆粕需求强劲，促使大豆压榨商加大生产力度，挺粕抛油的策略同样在美国市场奏效。

国内来看，昨天豆粕市场陷入调整行情，远月1401合约跌幅接近1.04%，反映出市场恐高心理增加。根据船期，6月份国内大豆进口量将会达到725万吨的历史记录高位，我们判断，受油厂生产保障的约束，后期洗船现象有望减少，这将会提高豆粕的供给，对期价的继续上升形成抑制。

在技术形态上，从周K线级别看，今天1401合约的走势较为关键，若期货价格不能收高，长上影线就意味后期调整空间可能较大，或将向3130元/吨一线靠拢，建议多单暂时回避。

油脂市场上，受产出低迷预期影响，昨天马来西亚毛棕榈油期货升至十周高点，路透调查显示，预计5月底马来西亚棕榈油库存可能降至一年来的最低水平，环比下滑7.6%，达到178万吨左右。这使得大连棕榈油依然是油脂板块中较强的品种，而豆油在美盘带动下料会补跌，鉴于豆棕油1309合约价差已跌破1330元/吨一线的支撑，收敛至1244元/吨附近，新的回归周期已被打开，短期有望向1100元/吨左右靠拢。

菜油方面，在前天1309合约跌停的情况下，昨天跌势放缓、收出阳线，由于期货价格已大幅偏离进口成本，且在菜豆油价差快速收窄至1620元/吨之后，幅度已达31.9%，后期期价下跌、价差回归可能不再顺畅。鉴于昨天做空主力中粮期货已大幅减持在1309合约上的空单，并将1401合约作为主战场，而1401也已成为主力合约，在移仓过程中远月很可能出现补跌动作。我们看到，近远月合约价差已反弹了近70元/吨，后期远月或将表现更加疲软。