北方期货：QE退出预期强烈 沪锌期货难有起色

QE退出预期强烈 美经济数据佐证明显

本月市场的重头戏之一无疑是伯南克的国会证词，尽管伯老一如既往的维持着鸽派言论，但伯老的证词并未一如既往的鼓吹宽松政策的好处，口风略微有所松动，打太极的风格贯穿始终。

如果发现美国劳动力市场继续好转，并有信心这种趋势将会延续，美联储可能在今后几次会议中的某一次开始逐步放缓资产购买项目。就业数据、美国楼市、零售销售和消费者信心都无一例外的走好，美国靓丽的经济数据使得QE退出有望从预期变成现实，最早的时间节点可能就在2013年三季度。

从就业数据上看，可称靓丽，在经历了一个失望的月份之后，数据再度远超预期，并且前两月数据再度被大幅上修，私营部门人数增加85%，服务业则是全面增长，创造就业的是是那些重点聚焦于消费的行业，为数不多的瑕疵就在于工资增长速度依旧缺乏动力，升幅不及今年稍早的2.1%。

楼市方面，本月出炉的美国房市数据几乎全线向好，多项指标表明房市出现“量价齐升”的局面。正如我们所知道的的，美国房市在2006年触顶之后崩盘，紧随其后的美国经济衰退和全球信贷危机，引发数百万宗止赎案，而且许多房屋业主的抵押贷款金额超过房屋实际价值。数年来美国房市一直在拖累整体经济，直到2012年房市重新站稳脚跟，房价上涨，房屋销量增加，止赎增长势头放缓，才于2005年以来首次为整体经济增长做出贡献。

楼市数据上看，持续和温和的上涨是主要态势，4月新屋销售年化45.4万户，预期42.5万户，新屋销售升至3个月高点并且接近历史最高水平，这为美国楼市的复苏提供了坚实的证据。

4月份成屋销售稳步上涨至年度值4.97百万每单位，基本面继续支撑下月销售数量和价格的改善。全美住宅建筑商协会5月15日公布的数据也显示，5月美国住宅建筑商人气改善。房产市场研究CoreLogic公司5月公布的报告显示，3月全美房价较一年前上涨10.5%，为7年来同期最大增幅，且为连续第13个月同比上升。

消费者信心方面，近期公布的美国消费者信心指数升至5年多以来最高水平，76.2的水平优于市场预期71.0，并远好于市场预期的68.1；此外，耐用品订单的新订单指数上升明显，月度上涨3.3%；对于制造业生产部分的新耐用品订单以及未完成订单情况来看情况上升，在资产产业部分新的报告显示商业设备的复苏。

沪锌价格继续维持在1.4-1.5万元附近反复低位震荡，冶炼厂持续惜售，套利盘多进少出，下游企业买兴依然不佳；目前高企的沪伦比导致进口锌市场略显活跃，冲击原本就疲弱的现货市场。从三月底至今现货对沪锌当月合约一直呈现升水的状态，每年接近年度底部时，多出现锌现货的长时间升水状况出现，加上锌价已经在生产升本附近徘徊，部分上游冶炼商心态乐观认为锌价接近底部，因此惜售情绪浓重。

锌精矿方面，多数矿企仍看好后市，并表示开工率逐步恢复正常。云南部分地区干旱，缺水严重，当地锌精矿生产受到一定程度影响。价格抗跌性比较明显。

调研显示，主流湖南地区的矿企开工率多维持在70-80%附近，订单来源比较稳定；少数小型矿企因锌价低迷维持例行检修，此外环保政策的严苛使得部分小厂停产检修至今。多数锌矿企囤货不出，等待后期锌价上涨，目前市场货源短缺，贸易商交投清淡，成交量有限。国内金属需求改善不大，依然在去库存阶段，又面临需求淡季，短期锌精矿价格难有大涨表现。

锌合金方面，由于加工成本增加致使利润收窄也迫使部分企业减产，市场需求起色不大，少量采购为主，市场下游未有大量囤货行为。商家继续去库存进程，让价行为明显。废锌市场方面，破碎锌、锌渣短缺现象依然没有缓解，冶炼厂挺价出货，但下游镀锌厂采购不积极，维持少量备货，市场成交有限。

伦锌库存再次回到110 万吨附近，显示全球锌市供给严重过剩情况并未能缓解，且目前需求跟进始终不充足，锌价仍承受较大的压力。

海关数据显示，4月国内进口锌精矿16.03万吨，环比大增116%，同比增幅达29.5%。2013年1-4月锌精矿累计进口58万吨，同比下滑11.35%。4月锌精矿进口升至高位主要受益于稳定的需求与进口盈利窗口的持续敞开。沪伦锌比值一路扬升至4月中旬的7.9附近，而进口矿商出于保障销量与维系客户考虑，并未明显调降加工费报价，让利依然积极。5月以来沪伦锌比值继续高企依然打开进口盈利窗口，但5月停产检修的冶炼厂增多，预计5月进口矿需求受抑制。

库存减少及全球产量预期下降这都对锌价长线上涨有动力。但短期来看，需求淡季来临，沪锌需求难以有效跟上。国家城镇化相关政策亦不明朗。预计沪锌仍将继续探底，低位将反复震荡。预计波动区间1.44-1.5万元附近。