矛盾突出 PTA期货延续震荡

4月中旬以来，由于进入纺织行业旺季，拉动了下游聚酯产品对PTA的需求，PTA期货结束了前期大幅下跌的过程，转变为7500-7900的宽幅区间震荡走势。随后，下游需求的拉动逐步向上传导，首先表现为聚酯和涤纶产品价格的小幅上涨，然后PTA价格重心小幅上移，但由于上游PX价格受到国内PTA厂商联合限产报价和抛售PX货源的影响而走软，PTA彻底进入了拉锯阶段，从5月上旬至今，保持着7700-7900的窄幅震荡走势，近一周震荡区间更是进一步的缩小，随着震荡幅度的变窄，PTA似乎在酝酿着一波较大的趋势性行情，但由于近期宏观局势较为平淡，因此了解最新的基本面变化，有助于我们摸清行情的脉络，掌握投资主题。

源头方面，美国原油价格高位震荡，下跌动力明显不强，尤其在低位还表现出较强的反弹动能，而6 月份，原油市场将进入夏季消费旺季，汽油消费增加会拉动对原油的需求。同时，大西洋(600558,股吧)将进入飓风季节，天气变化或会影响原油的产量，从供需层面上看，6 月份油价存在一定的上涨动力。

上游方面，2013年4月，国内PX进口量为79.98万吨，。2013年1～4月国内PX净进口高达300万吨，同比大增55%，受此影响，国内PX库存大增，而PTA持续限产，需求较前期减少，这对PX价格持续形成压力，削弱了PX对PTA的成本支撑，但由于PX利润的不断下滑，对PX的后续价格也存在一定的支撑。

中游方面，近期PTA的开工率先是由于生产利润的改善出现了一定程度的回升，但是由于部分厂商的定期检查，随后PTA开工率回落至68%，而PTA现货价格则持续窄幅震荡，明显受期价走势影响，因此预计在期价无大幅变动的前提下，PTA现货价格变动较小。但是PTA利润的回升导致开工率的上涨是必然的趋势，因此PTA的高产能对行情的压制也是长久的。

下游方面，6月份下游市场进入淡季，但考虑到春季旺季体现不明显，订单需求分散延后，淡季表现情况应该不会太糟。目前来看，工厂按需采购的情况还会延续，原料阶段性补货为主，较大规模的行情较难启动。不过，刚需所带来的阶段性行情对市场信心的支撑仍然可以期待。

终端方面，纺织出口数据较前期有明显好转，数据的真实性仍有所怀疑，加之从国际市场来看，欧盟和日本的市场仍不景气，且日本、欧盟的订单向东南亚以及东欧地区转移的现象明显。外围市场实际需求情况，会是后续纺织市场面临的不确定因素。

总之，PTA产业链自身矛盾较为突出，利空因素稍稍多于利多因素，但由于目前工业品市场整体出现较为明显的反弹迹象，因此，在没有重大利空的前提下，PTA区间震荡或将延续，建议投资者日内尝试逢低做多，长线暂时观望。