5月份以来，全球各大央行纷纷下调基准利率，加之国储收储传闻影响，沪胶期货主力1309合约跟随伦铜、原油上涨，低位反弹，近期处在19700—20900区间振荡。

二、橡胶现货以及库存情况

1、从图2和图3可以看出，沪胶主力合约较国内现货全乳胶出现大约300元左右升水，不过这符合目前市场情况。橡胶期货受宏观面影响上涨，而国内现货目前大量供应进而价格走低。近期市场卖出套保动能增强，从图3当中期货库存持续增加也可窥一斑。后期如果期货升水或将进一步吸引套保盘进而对盘面形成压力。

2、库存方面：截至5月15日，青岛保税区橡胶总库存为36.33万吨，较4月26日统计的37.11万吨减少0.78万吨，是自2012年10月以来首次出现下降。

截至5月17日当周，上海期货交易所库存量为120160吨，期货库存为87340吨。期货库存持续增长，总库存略有下降。由于进口关税的下调和新型城镇化的预期，中国橡胶进口大增。近期库存虽有小幅下降，不过未来天胶供应高峰的到来仍然是左右库存的最大不确定性因素。

3、图4可以看出，合成橡胶价格持续疲弱，一定程序上影响沪胶价格上行。

三、橡胶下游汽车轮胎产销数据

1、从上图可以看出2013年4月，中国汽车产销形势总体稳定，当月产销环比有所下降，同比增速依然明显。1-4月，汽车产销同比增长保持在10%以上，增幅较一季度小幅提升。

同时，中国4月份橡胶轮胎产量为7973万条，同比增长5.89%，虽然同比依旧保持增长，不过较上月的10%的增速，本月增速有所放缓。

2、国际方面：印度汽车制造商协会(SIAM)日前发布数据称，今年4月份印度轿车销量遭遇连续第六个月同比下滑，这也是该协会自1997至1998财年首次记录数据以来，印度轿车销量连续下跌最长的一段周期。

据荷兰《共同日报》5月17日报道，欧洲汽车制造商协会发布数据称，四月份欧盟各国新车登记量同比增长1.7%，达104万辆，扭转了三月份下降10.2%的颓势，为19个月来首次增长。各成员国表现差异较大，其中英国增长14.8%，西班牙增长10.8%，德国增长3.8%，而法国和意大利分别下跌5.3%和10.8%。数据预示欧洲汽车市场可能触底反弹。

根据Autodata公司日前发布的数据，今年4月份美国轻型车销量128.5万辆，较去年4月同比增长约8.5%；前4月累计销量497.4万辆，同比提升7%。

汽车轮胎等橡胶下游需求虽有好转，不过力度暂时有限，后期继续关注数据情况。

四、中国宏观经济数据

1、2013年4月份，社会消费品零售总额17600亿元，同比名义增长12.8%(扣除价格因素实际增长11.8%，以下除特殊说明外均为名义增长)。其中，限额以上企业(单位)消费品零售额8950亿元，增长11.5%。其中汽车消费绝对值为2184亿元，同比增长13%。

2、4月份实体经济与货币信贷数据差距扩大。中国统计局数据显示，4月新增贷款为7929亿元，高于市场预期，同时，社会融资总量达到了17.75万亿元，也显著高于市场预期。而广义货币M2的增速则达到了16.1%，高于上月0.4个百分点，同时也明显高于今年13%的目标增速。

不过，对应的今年前四个月的经济数据，采购经理人指数(PMI)和生产者价格指数(PPI)持续下降。汇丰银行4月的PMI终值为51.1%，低于3月的54.3%，创近20个月的最低增速。国家统计局公布的4月PPI同比下降2.6%，创6个月最大降幅，连续14个月同比负增长。显然，实体经济复苏乏力。这种金融数据与实体经济的背离，货币和信贷支持力度的加大，并没有转化为经济的成长，信贷政策的过度宽松反而会加剧中国的产能过剩问题。

五、沪胶期货技术面分析

从上图可以看出，沪胶1309月K线处在前期低点21000一线压制明显，本次跌破120MA之后回抽尚未重新站回21000上方。同时均线走势开始朝空头排列发展，沪胶跌势未止！

后市操作建议：5月以来，全球央行迎来降息潮，并在国储收储传闻的炒作下，沪胶迎来了久违的超跌反弹行情，涨幅将近15%。不过显然本次降息潮没有得到市场的认可，橡胶反弹力度疲弱，在下游需求缓慢改善，5月橡胶供应显著增加的情况下，沪胶反弹步履维艰。

同时，中国的宏观数据反映出实体经济还不是很乐观，未来一段时间橡胶市场将处在去库存化进程当中。不过，在前期橡胶大幅下跌的基础下，橡胶存在一定的反弹需求。因此我们认为，19000—21000这一区间将是中期沪胶1309合约运行的大概率区间。