铜价暴跌的背后 资金加码期货市场

自上周铜价单周暴跌8%后，本周铜价依然维持下挫局势。昨日（4月22日）上海期铜价格放量大跌，主力合约沪铜1308大跌3.26%，今日再度下跌逾1%，最低下探至48460元/吨，刷新三年半以来低点，近七个交易日累计下跌近13%。市场上融资铜风险一触即发，银行已经开始有意识地收紧这部分业务。有业内人士担心，铜会就此跌破2011年低点，成为下一个黄金。

对赌资金加码期货市场 多空累计近400亿

铜一直是期货市场的热门交易品种，而当前总资金量竟超过股指期货合约位居第一。今日总持仓量已达到接近90万手的历史新高，合约保证金规模近400亿。在这种罕见的多空双方大规模增仓对决下，多空势必要分出胜负，大行情可能随时爆发，而带来的一系列风险不言而喻。可以预计的是，如果铜价继续暴跌10%，多数多头将被爆仓。

值得注意的是，从今日的持仓数据看，金瑞期货持有近6万手的沪铜净多单（08合约及09合约上有近4万手净多单），合计逾20个亿的合约保证金规模，目前为止席位浮亏已经达到10个亿。而这也就意味着铜价每下跌1%，金瑞期货将继续亏损2个亿。

金瑞期货一向被业界认为是江西铜业的期铜操作代言人。金瑞期货有色金属高级分析师叶羽钢有不同看法：“其实市场一直对我们和江铜之间有误解。江铜虽是大股东，但现在他在我们这的业务一直在下降，按现在的保证金和手续费逆推，江铜在这儿的占比仅20%左右。我们有其他铜产业链的企业进行操作，还包括一家欧洲500强铜企。所以，我们的持仓变化、多空交易，并不能代表江铜的方向。”

高盛、花旗均看空铜价

瑞士信贷在4月初甚至将明年铜价预估下修至6675美元，花旗将明年的铜价预期下调至6775美元，均低于现在6900美元的市场价格，预示铜价仍有下跌空间。

另外据大宗商品数据商生意社最新消息称，国际投行高盛下调12个月铜价预期至7000美元/吨，下调3个月铜价预期至7500美元/吨。若以高盛新发布铜价预期相比，沪铜至少还有超10%跌幅。库存方面，LME铜库存减少1275吨，至613075吨。

中信证券分析认为，2011年下半年开始国内快速发展的融资铜贸易，使得铜库存搬家，短期缓解了国外库存上升压力。但在钢贸资金链断裂导致银行对相关业务加强管理、金属价格趋势下跌、国内外负价差等因素影响下，2012年下半年开始融资铜贸易逐渐降温。

银河期货分析师车红云表示，随着基本面的彻底转变，铜市成为基金主要沽空的对象。从资金和技术上看，铜价下行空间仍然巨大，近期来看铜价下跌之势仍未结束，LME铜期货仍有向6000美元下行可能。相对应的，国内铜价也有向45000元下行可能。