玻璃期货孕育大级别回调

玻璃期货自挂牌起就赚足了市场的眼球，近期大幅度的上涨更是让投资者爱恨交织。无论是从宏观到行业，还是从需求到供给，其表现都显得上涨幅度过大、启动时间过早。受现货市场拖累，玻璃期货已“高处不胜寒”，短期的回调需求越来越强烈。

在中国经济年增长率明显放缓的背景下，玻璃产能越发显得过剩。

近20年来，玻璃行业呈现爆发式增长，产量稳居世界第一。原片玻璃浮法生产线近290条，约占世界总数的1/3；平板玻璃产量由2001年的2.02亿重量箱增长到2011年的7.38亿重量箱，预计2012年的产量将持平于2011年，2013年的新增产能预计会超过500万重量箱。

成本方面，去年11月以来，美国低价高质纯碱冲击国内市场，国内进口量急剧增长，达到近年来历史最高点，直接拉低了东南沿海的玻璃成本。

近期，重油价格稳中有升，但短期内港口的预期库存将上升，供大于求的局面难有改观。虽然国内煤价持续探底回升，将小幅推高北方的玻璃成本，但北方玻璃企业正经历“冬储”，其市场影响效果暂时不能显现。

表面上看，由于2013年起，国家将逐步推进“城镇化”建设，提升玻璃用量，从而使市场对玻璃需求提升的预期十分美好，但现实却是十分“骨感”的。

其一，“城镇化”建设具体措施的出台还有待时日。其二，今年政府将继续对房地产市场实施有保有压的调控措施，建材玻璃需求难言根本改观。其三，汽车工业在经历了去年的不俗表现后，能否持续大基数、高幅度增长还有待国内消费政策的有效刺激。其四，去年玻璃出口陷入谷底，下半年表现更是惨不忍睹，如果今年国际经济略有改善，预计本年玻璃出口将好于去年，但期望值并不高。

玻璃期货因为投资门槛低，且不易受外盘影响，吸引了大量的中小投资者参与，表现极度活跃，成交量经常冲进前三甲，近期更是屡次跃居第一，投机炒作现象明显，回调风险也在不断积聚。

最近，玻璃现货市场深处季节性弱势中，南北需求分化带动了价格走势的分化，华南地区现货出现涨价，但指望大范围的价格上涨还为时尚早。

若短期内现货市场的涨价潮不能快速扩散开来，玻璃期货价格的回落窗口将被打开，回落空间将会较大。

总而言之，鉴于现货基本面制约了期价短期上涨的空间，期、现货价差扩大逐渐吸引生产企业卖期保值进场，玻璃期货前期的提前与快速上涨已积累了较强的调整需求，投资者应关注短期内期货大级别的回调风险。

中长期内，宏观利好效果与玻璃行业的季节性回暖将决定期价上行高度，我们更看好玻璃行业的季节性回暖，预计玻璃期货5月合约未来一个月的价格区间为1350元～1650元/吨。