中大期货：沪胶短期12月还将整理恐底

11月MACD指标背离，价格探底回升，形态上看有走头肩底迹象，并且日线上走出一个小形上升通道。

宏观信息

1、11月国内十八大顺利召开，国内政策面整体平稳；

2、汇丰控股(HSBC Holdings)周四(11月22日)公布数据，中国11月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值升至50.4，表明实体经济重返复苏状态，前值49.5。中国11月制造业活动大幅好转，为13个月以来首次重返50水平上方，表明中国经济增速在连续七个季度放缓之后重返加速趋势。

3、20日开始举行的欧元区财长特别会议经过近12个小时彻夜谈判后，未能就是否向希腊发放下一批救助贷款达成协议。

4、美国关于其“财政悬崖”的表态成为影响外汇市场走势的主要因素。奥巴马对解决“财政悬崖”的积极表态一度令市场欢欣鼓舞，然而美联储主席伯南克有关“财政悬崖”将拖累美国经济的言论打压市场情绪。

产业信息

1、产量、消费、库存及进口

根据国际橡胶研究组织消息，2012年世界天然橡胶产量预测为1142万吨， 而今年全球天然橡胶需求为1120万吨。中国橡胶工业协会表示，中国2012年天然橡胶消费量预计同比增长6.25%至340万吨。虽然中国的天然橡胶行业持续稳定增长，但增速实际上已放缓。

截至到11月16日，青岛保税区橡胶总库存较10月31日增加0.9万吨至28.03万吨。其中，天然橡胶增加0.63万吨至18.68万吨；合成胶减少0.08万吨至4.57万吨；复合胶增加0.35万吨至4.78万吨。11月沪胶库存是近一年来最高量。

天然橡胶2012年平均进口量高于往年。今年1-10月天然橡胶进口量同比增长18.4%至130万吨。

2、分批收储15-20万吨天然橡胶。年底前收6万吨，价格24600元/吨。其余将在明年展开收储，价格为加300元/吨

3、季节性因素：

1)11月云南、泰国停割，12月海南停割。11月泰国已经进入生产淡季，产量下滑，随着时间的推移，割胶减少的因素有望稳定推高现货价格。

2)轮胎市场进入需求淡季，轮胎对橡胶原料的需求占据橡胶需求总量近50%。从汽车产量和沪胶的相关性分析来看，两者的相关度在71.75%，在2009年之后两者的相关性提高到80%以上。今年汽车市场在二三季度的低迷使得橡胶市场在此期间的走势也偏弱。

3)通过对纽约轻质原油价格最近25年的数据观察，我们发现一年之中6月份和11月份是两个转折点。一般原油在6-8月份达到年内高点，9-11月份进入一个下降周期，11-5月份进入上升周期。对两者的相关性检验表明，原油和沪胶相关性在85%。作为原油产品的合成橡胶对天然橡胶的替代性较好，这就决定了原油和橡胶相关性较高。从原油周期推测，沪胶在12月份之后进入上升周期。

后市预测

中国11月汇丰制造业采购经理人指数预览值升至50.4，前值49.5。制造业活动大幅好转，为13个月以来首次重返50水平上方，表明中国经济增速在连续七个季度放缓之后重返加速趋势。从季节周期看，进入11月份各地橡胶进入停割期利好，沪胶在24000元/吨附近受到支撑。

但库存量是近一年来最高峰，6万吨的收储量并不能实质改变现货压力，但明年后续的收储将带给市场价格支撑。技术上看，11月MACD指标背离，价格探底回升，形态上看有走头肩底迹象，并且日线上走出一个小上升通道。

个人观点，沪胶短期12月还将是整理恐底过程为明年开春上涨做好准备。