原油看空 震荡回落仍为主旋律

近期国际油价打破持续震荡格局，出现连续大幅下挫，目前油价在前方交易密集区85美元附近以及0.618位置获得一定支撑，短期跌势趋缓，后期震荡回落仍将成为主旋律。

全球经济形势低迷  欧债喋喋不休

今年以来，欧债风暴席卷全球，各大发达经济体以及发展中经济体均陷入困境，失业状况严重导致市场需求严重不足，制造业增长受到抑制，而欧债危机的爆发又掀起全球紧缩浪潮，给困境中的经济增长雪上加霜。目前全球经济增长仍处于持续下滑的周期中，从国内经济来看，今年前三季度我国经济增速呈现下降的趋势，三季度国内GDP同比增长更是创下两年半新低。而今年的美国经济增长也同样在下滑，失业率高企，制造业难有起色。最糟糕的是深受欧债危机持续困扰的欧元区经济，我们跟踪的数据显示，欧元区经济在今年二季度以陷入萎缩，而三季度经济形势并没有明显好转，有很大可能再次萎缩并最终陷入衰退。而作为该地区经济衰退的根源，欧债接连爆出新问题。在最近一次的欧盟峰会上，欧洲领导人虽然达成了欧元区银行业监管协议，但在本次峰会上并未提及备受市场关注的西班牙和希腊所面临的问题，西班牙何时申请援助仍然是个未知数。

整体来看，全球经济状况依然低迷，未来原油需求将受到严重抑制，而欧债危机也将继续困扰市场并打压市场人气，宏观面并不支持油价上涨。

美国原油库存增至历史同期新高

美国能源署公布的数据显示，截止10月17日当周，美国商业原油库存达到3.751亿桶，为1982年美国能源信息署有记录以来同期最高水平，比去年同期增加11.1%，为三年来最大的同比增幅，比前周增长590万桶。美国原油产量日均660万桶，比去年同期增加12.5%，为1995年5月份以来最高。

美国原油进口量比去年同期高5.7%。美国原油库存量可满足25.3天炼油厂需求，为五个月来最高水平，比五年平均水平多2天。

从我们跟踪的数据来看，美国原油库存已连续三周大幅上升，三周累计增幅达到1000多万桶，与6月份达到的历史最高水平相差也仅有1000多万桶，这与美国近来产量大增以及需求疲弱有直接关系。

今年以来，美国原油产量一度达到16年来新高，重新成为世界产油大国，而由于经济增长不理想，原油的需求端十分疲软，9月份美国原油需求较去年同期下降3.8%。同时，近期各大机构也是纷纷下调全球原油需求增长预期。因此，我们认为，产量的不断增加以及需求的低迷是导致美国原油库存连续走高 的主要因素，而美国原油库存的增长也将继续压制油价走势。

美国放开原油出口  供需格局悄然转变

美国一直是世界最大的原油进口国，然而，由于近年来石油开采技术的提高和页岩油气的开发，美国国内原油产量激增，截至9月底10月初，美国国内原油日产量达660万桶，创1995年以来新高，到今年年底，美国原油出口将创1998年以来最高水平，美国原油进口依赖度有望降至41%，到1992年来最低水平。而产量不断上升但需求并未跟进也让美国开始考虑原油出口，这让市场十分震惊，通常来说，美国禁止出口石油，除非具备大量免责条款。过去10年间，美国仅有少量原油出口到加拿大，每天的数量不足10万桶，而美国原油进口量则高达约每天900万桶。目前，英国石油公司已经拿到美国政府颁发的出口许可，获准向加拿大出口原油，而英荷壳牌集团等其他5家石油公司也已经向美国政府提交了出口申请，开始寻求出口美国产石油，这个全球最大原油进口国正朝能源自给甚至出口的方向快速迈进，这一趋势未来可能影响国际能源格局。

美国政府之所以允许出口，一方面是因为美国炼油厂尤其是东南海湾地区炼油装置更适合加工来自墨西哥湾和沙特的重油，不适合加工国内生产的轻质原油；另一方面根据美国法律，美国国内航线只能使用美国籍油轮，从得克萨斯原油产地到费城炼油厂，每桶原油的运输成本高达4.55美元，而若使用外籍油轮走跨境航线，从得克萨斯到加拿大东部炼油厂，每桶原油运输成本不到1.5美元。随着美国国内原油产量的快速增加，未来美国原油出口目的地将更多，美国原油对国际原油市场的冲击效应也将逐步显现。

而共和党总统候选人罗姆尼在大选中承诺，如果当选将支持页岩油开发并开放更多大西洋(9.34,0.04,0.43%)沿岸地区供原油开采，使美国在2020年前实现能源自给。现任总统奥巴马则承诺，在2020年前将美国的原油进口量削减一半，并加大原油开发力度以及支持新能源。无论如何，未来美国原油产量继续增长的趋势不会改变，并增加国际原油市场的供给，原油市场整体供需格局正悄然发生转变，美国在国际原油市场的影响力无疑也将继续增强。

市场看空氛围浓厚  基金大幅减持原油多单

美国商品期货管理委员会最新统计显示，截止10月16日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1580619手，增加37733手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头206472手，比前一周减少7126手，降幅达3.3%。其中多头减少2153手；空头增加4973手。

近一个月以来，由于宏观面以及原油基本面均出现一些利空因素，管理基金在原油期货上的多头持仓连续减少，而空头持仓连续增加，目前基金在纽约原油期货上的净多头持仓已连续四周大幅下降，四周降幅达6万多手。而从原油市场状况来看，目前也没有太多支持油价走高的因素，市场看空氛围浓厚，多家机构已开始唱空原油后市，因此，预计基金在原油期货上的净多头持仓近期仍将保持下降趋势。

行情展望

近期国际油价打破持续震荡格局出现连续大幅下挫，纽约原油跌至三个多月低点，基本面本已出现不利局面，前期由于地缘政治因素的支撑，纽约原油一直徘徊于90美元上方，而本周宏观面也接连传出利空消息。欧盟峰会没有实质性成果让市场失望，美联储议息会议没有重大政策转变，而全球经济形势依然不佳，这些成为油价打破僵局接连回调的导火索。而原油基本面状况也并不乐观，继三大机构下调原油需求增长预期后，又有多家机构开始看空原油后市，作为全球最大的原油消费国美国，因需求疲弱产量持续攀升，目前原油库存已升至历史同期最高水平，并已开始放开原油出口，其在国际原油市场的影响力也将继续增强。从技术上来看，目前油价在前方交易密集区85美元附近以及0.618位置获得一定支撑，短期跌势趋缓，后期油价震荡回落仍将成为主旋律。