华闻期货：焦炭期货近期震荡转强

焦炭今年走势回顾

今年经过前八个月的持续下跌后，焦炭市场价格在九月份出现企稳反弹，主要是因为钢材价格的止跌回升，加上国内焦化企业在出现持续亏损后普遍大幅限产。尽管九月份出现了去库存的迹象，但目前目前下游钢铁企业焦炭库存依然较高，短期焦炭价格能否持续反弹还有待观察。

根据钢之家统计数据显示，9月份国内焦炭价格跌幅收窄，平均跌幅在20-50元/吨。截止9月底，山西地区二级冶金焦主流出厂价格执行1120-1150元/吨，较8月份跌幅150-200元/吨，跌幅明显收窄，有助于焦炭价格的企稳。

上游炼焦煤市场分析

尽管焦炭市场价格有所企稳，但国内外炼焦煤市场持续下跌，数据显示，9月份国内炼焦煤价格继续下跌，平均跌幅在50-150元/吨左右。因为今年以来焦炭价格的持续下跌影响，焦化厂和钢厂纷纷要求降价，九月中旬之后，随着钢材市场的逐步好转，部分小矿价格开始上涨，但幅度不大，在20-50元/吨。

国际市场：需求的匮乏致使美国、印尼和俄罗斯部分煤炭生产商已经实行限产，但其对价格的影响或要等几个月甚至2013年才能完全体现出来。欧洲Macquarie资本在一项研究报告中说称，我们已将2012年后半年的海运动力煤价格调低，目前供过于求困扰市场很可能通过减产和2012年4季度一定程度的季节性需求转暖来调解。截止九月底，澳大利亚主焦煤对我国出口报价下跌11美元至140美元/吨(CIF)；俄罗斯主焦煤对我国出口报价下调15美元至147美元/吨左右(CIF)。

焦炭供求分析

焦炭供应可能增加

根据国家统计局数据显示，2012年1-8月份我国焦炭产量为29753.7万吨，同比增加4.8%。其中，8月份焦炭日均产量为115.47万吨，同比下跌5.43%，环比下降4.16%。9月随着钢材市场的逐步好转，钢厂采购心态有所改善。同时前期钢厂均控制库存量，以消耗库存为主，临近9月底，部分钢厂库存低位，为补库存，加大了采购量，同时小幅上调的采购价格。受此影响，部分地区焦化厂有意增大开工率，预计10月焦炭供应量或将有所增加。

焦炭出口依然不容乐观

根据海关数据显示，2012年1-8月我国共出口焦炭74.75万吨，同比下降74%。其中，8月份我国焦炭出口量为5.42万吨，同比下降77.96%，环比下降50.81%。其中出口均价为452.06美元/吨，较7月份均价下跌13.21美元/吨。港口库存方面，九月上旬钢厂采购积极性不高，港口库存增加，中旬之后市场开始好转，港口成交量增加，港口库存相比上班月有所减少，但较月初存量增加。截止9月底，我国主要港口焦炭库存为232.48万吨，较8月底增加14.47万吨。

下游钢材市场分析

9月份铁矿石价格大幅反弹

铁矿石运输船收入今年有望首次超过营运成本。由于中国的1万亿元人民币(1,580亿美元)建设项目，市场推测中国钢厂将加大进口力度，因而提高了船运费率。根据彭博汇编的8位分析师的预期，今年第四季度，16吨级好望角型铁矿石运输船每天可收入1.25万美元，而波罗的海交易所估算的6月底以来的日均收入为4,459美元。投资者或许可以通过购买远期货运合约获益----经纪机构交易的这种用于押注未来价格的合约预期的价格为8,385美元。Moore Stephens LLP位于伦敦的船运业顾问子公司估计，船主每天的日常开支为7,437美元。

中国在全球海运需求中所占比重达到65%。根据政府及钢之家的数据，中国8月份铁矿石购买量升至3个月来最高水平，港口库存自3月份以来首次下降。9月5日以来，随着中国政府宣布批准公路、地铁和储运中心等一系列建设规划，徘徊在三年低位的铁矿石价格迄今已反弹21%。铁矿石价格需求增长将有助于缓解船运行业供过于求的局面。1万亿元人民币的规划方案应能为陷入困境的好望角型船主带来一线生机，好望角型船只应能从投资中受益，因为铁矿石的运输主要依靠这种类型的船只。

澳大利亚央行经济学家Leon Berkelmans和Hao Wang表示，中国住房建设可能会在五年后见顶，之后一直到2030年左右将始终保持在当前水平之上，用于钢铁制造的铁矿石需求将因此而持久不衰。两位经济学家预测，到2030年，中国城市人口将从当前的6.91亿增加到10亿，占总人口比例达到70%。他们在9月5日发表的一篇研究论文中说，这样的城市化进程意味着，随着中国开发商开发更多的楼盘并不断改进建筑质量，中国的钢材需求将会持续增长。“就绝对规模而言，没有哪个国家可与中国匹敌，”两位经济学家在论文中写道。“建设需要钢材，钢材生产需要铁矿石，而澳大利亚是一个铁矿石生产大国。大楼越建越高，地下停车场等其他设施越建越多，导致钢材使用量越来越密集，那也就意味着，住宅建设的钢材需求量增长速度会快于平层建筑钢材需求量的增速。”澳大利亚四分之一的出口----约占其国内生产总值的5%----都流向了中国这个世界第二大经济体，而在这些出口商品中，仅铁矿石一样，就占到了60%。“中国住宅建设的中长期前景依然强劲，”两位经济学家在论文中说。“虽然城市住宅建设增长速度料会有所减缓，但是在相当长的一段时间里，总体建设预计会保持较高水平，住宅建设钢材需求量仍将会有所增长。”

中国的铁矿石进口量创下三个月新高，铁矿石价格下降吸引了买家的兴趣。中国是全球最大的铁矿石进口国。8月份中国进口铁矿石6,245万吨，为5月份以来最高。彭博新闻社汇编的数据显示，8月份进口量比7月份高7.9%，比上年同期的5,909万吨高5.7%。8月份进口数字表明铁矿石生产企业并没有放慢对中国的出口，巨大的钢铁产量给铁矿石需求形成了支撑。随着价格下跌，一些合同买家要求推迟发货，但现货市场的供应增加。铁矿石价格上周跌至接近三年来最低，对中国经济增长放慢将会抑制铁矿石需求的担忧使价格受到压力。根据Steel Index Ltd。的数据，今年8月份，天津港含铁量62%的铁矿石价格重挫24%，创下10个月最大降幅，8月31日报每干吨89.40美元。上海钢之家信息科技有限公司的数据显示，截至9月7日，中国港口的铁矿石库存比前一周减少1.2%，至9,730万吨，较7月20日创下的历史高点1.001亿吨下降了2.8%。但铁矿石港口库存依旧维持高位。

中国7月份粗钢产量为6,169万吨，高于6月份时的6,020万吨，日产量下降0.5%至199万吨。中国政府将于明天公布8月份产量数字。钢产量没有严重下降，在当前阶段，钢厂从现货市场购买铁矿石仍然有利可图。海关总署的数据显示，今年前8个月，中国铁矿石进口量为4.8605亿吨，比上年同期增加8.7%。

8月份中国出口钢材424万吨，今年1-8月份出口量为3,579万吨，增长8.6%。9月7日，铁矿石价格上涨2.3%，创下去年12月份以来最大升幅，之前中国批准了建设2,018公里(1,254英里)道路的计划。

钢材产量下降

据国家统计局数据，8月份全国粗钢产量为5870.3万吨，同比下降1.7%；平均日产粗钢189.36万吨，环比下降9.64万吨，为连续第二个月环比下降，降幅为4.84%。另据海关统计，8月份我国出口钢材424万吨，环比减少8万吨，下降1.85%；进口钢材120万吨，环比增加4万吨，增长3.45%；进口钢坯3万吨，与上月持平；材坯合计折合粗钢净出口320万吨，环比减少13万吨。按上述数据计算，8月份日均国内粗钢供给量为179.03万吨，环比减少9.23万吨，降幅为4.90%。尽管钢铁资源供给量有所下降，但国内市场供大于求局面未有明显改善。

九月份螺纹止跌反弹 十月或震荡回升

8月份，受固定资产投资和制造业增速回落影响，国内市场钢材需求仍延续疲软态势，钢材价格继续下跌。

随后9月初中国表示将增加在铁路和地铁上的投资，同时还批准了多个与公路、污水处理厂、码头和储运中心建设有关的基建项目。该举措有望提振中国经济增速，近期公布的数据显示中国工业增加值升幅降至3年来最低，欧债危机对出口形成冲击。中国国家发改委网站9月6日的公告显示，在中国批准18个城市地铁建设规划的第二天，中国又批准了总里程达2,018公里(1,254英里)的公路建设项目，以及9个污水处理项目、两个航道工程项目和5个码头及储运中心工程项目，表明这个全球第二大经济体正在加大力度促进经济增长。中国今年的经济增速或将创下20多年来最低水平。由于钢铁产量和社会库存有所下降，国家进一步出台稳增长措施，预计后期市场钢材价格会有所趋稳，但供大于求的市场状况难以扭转。上海期货交易所螺纹钢期货成交量9月7日升至创纪录水平，投资者推测，中国新批基础设施项目将提振螺纹钢需求。根据上海期交所的数据，交投最活跃的明年1月交割的合约成交量升至590万手，高于9月6日创下的460万手的前历史最高水平。一手螺纹钢合约相当于10吨。明年1月交割的螺纹钢合约价格9月7日上涨4.1%，至每吨3,406元人民币(538美元)，持仓量减少330,562手，至136万手。

技术分析

从焦炭周K线布林通道分析，布林中轨保持下行，布林通道口收缩。下轨在1368附近，中轨在1696附近。日K线布林中轨自10月9日转为上行，短期继续保持上涨势头。技术上焦炭虽总体处于下降趋势，但短期仍有一定反弹空间；

根据Demark指标显示，焦炭形成上升结构，长线趋势单在1558以上均可逢低做多，止损位可参考1544。

行情展望及操作策略

焦炭行业在钢铁行业需求萎缩下，供求形势大幅逆转，出现供大于求局面，而针对焦炭行业全行业亏损现状，焦炭40%的出口关税，或有希望在明年年初取消。加上今年来焦炭价格持续下跌后引发全行业利润下滑和亏损后，国家出台了淘汰落后产能，可能会通过改善供求结束焦炭价格继续下跌。加上下游钢材价格和需求的改善，可能进一步促使焦炭价格企稳反弹。

九月焦炭主力合约增量强劲反弹，综合基本面和技术面的信息，笔者认为焦炭期货1305合约现处于回调阶段，但在1558上方将延续震荡反弹。操作策略可采取分区间操作策略。若在1696到1580区间，可采取逢低做多的策略；若期价主力合约回到到1580下方，可在1550到1580区间滚动操作。资金管理方面，在1558元上方可采取逢低分批建仓策略。