随着欧债危机的蔓延，以及国内经济增速的放缓，今年以来焦炭价格走出了一波大幅下跌的行情。下游的钢铁行情持续萎靡使得焦炭行情更是雪上加霜。9月以来随着钢铁价格的反弹，带动焦炭价格也有所反弹。那么第四季度以后的行情会怎样演变呢，我们通过三季度经济数据及焦炭行业数据给出详细分析。

三季度经济增速继续回落

10月18日，国家统计局召开新闻发布会公布前三季度国民经济运行情况。数据显示，中国第三季度国内生产总值年率上升7.4%，比上季度回落0.2个百分点.

今年以来，伴随着经济增速的回落，大宗商品走出一波下跌行情，焦炭和钢材跌幅更是明显。9月伴随着大宗商品价格的反弹，规模以上工业企业产能增加，工业增加值有所回升。国家统计局数据显示，9月规模以上工业增加值同比增9.2%，预期增9%，8月同比增8.9%。经济增速放缓已经是不争的事实，这会很大程度上制约工业品及原料价格的上涨。今年以来PPI连续回落，第四季度大宗商品有进一步下跌的压力。

港口库存创出年内新高

从焦炭价格与港口库存的关系来看，港口库存与焦炭价格呈现相反的走势，它们是负相关的关系。今年以来焦炭价格下跌为主，9月以来出现反弹。但需要注意的是，焦炭港口库存不断增加，上周末又创出年内新高。

7月份，钢厂虽有减产的情况，但总体没有还出现出现大面积的减产，而真正大面积出现检修和减产的情况还是在8月份。9月随着钢材价格的反弹，钢厂复产也较多，这也导致了焦炭的需求也有所增加。随着钢材价格的继续下跌，钢厂在第四季度会出现新一轮的减产，我们预计9月会出现粗钢产量的一个高峰，10月以后粗钢产量会逐渐减少。当前以及此后的一段时间，焦炭行情会出现新一轮的供需失衡。所以我们预计焦炭现货价格经过一轮反弹之后，下跌行情会延续。

钢铁行业PMI仍处45下方

中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI指数显示，9月份为43.5%，较上月回升3.6个百分点，脱离了8月份创下的近45个月的低点。主要分项指数当中，产成品库存指数跌落至收缩区间，新订单指数、新出口订单指数明显反弹。PMI显示钢铁行业面临的形势初现改善的迹象，但9月份钢铁行业PMI仍远低于50%的荣枯线，反映钢铁行业整体困境仍没有得到根本缓解。基于国内终端需求逐渐回暖，以及国际上宽松货币政策相继出台，预计后期钢材价格仍有回升可能。但生产指数回升，预示后期产量释放可能有所加快，使钢价回升受阻，钢市回暖之路仍存变数。

四季度焦炭价格有下跌压力

综上所述，我们认为，四季度焦炭期货价格在本轮反弹之后，有继续转向下跌的压力。经济增速的放缓，钢铁行业需求的减少制约焦炭本轮反弹的空间，而库存的高位使得焦炭处于严重的供需失衡的状态，四季度焦炭行情不能过分乐观。