棉价库存压力大 弱势还将持续

近期，郑棉期货走出了冲高回落行情。郑棉主力1301合约在经济好转和现货活络迹象的带动下向19500元冲击，然而7月份中国的纺织品出口平稳回落，美国农业部调高棉花期末库存，棉花消费低迷再度引发市场担忧。

目前，国内纺织企业订单旺季不旺的现象普遍存在，纺织生产形势依然严峻，用棉量维持低位，将对棉价产生持续压力，预计在收储启动前，棉价弱势还将持续。

棉花库存高企。8月10日，美国农业部发布了全球棉花供需预测月报。报告调高了2012/2013年度的供给量和期末库存。全球棉花产量上调了6.4万吨至2484.4万吨，全球棉花消费量下调了17.9万吨至2354.8万吨，较5年均值下降了3%，仅次于2011/2012棉花年度的2294.5万吨。

全球期末库存上调了49.7万吨，主要是中国库存上调了近52万吨。目前，中国的国储棉库存在450万吨左右，若新年度收储继续敞开不限量，则2012/2013年的期末库存将在700万吨左右，占全球棉花产量的三分之一左右。

另据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至8月8日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为36天，环比增加2.4天，同比增加3.3天，比近三年平均水平增加1.9天。

纺织产业旺季不旺。8月份，纺织行业逐渐进入旺季，但今年的纺织产业却呈现旺季不旺的特点。据中国海关总署公布的最新数据显示，2012年7月，我国纺织品服装出口额为238.89亿美元，同比减少8.1%。

2012年1月至7月，我国服装出口金额为829.3亿美元，同比下降0.2%，纺织品出口544.7亿美元，下降0.2%，其中1月、2月、4月和6月与上年同期相比均出现了负增长，其中对欧盟的出口出现了明显下滑，表明我国的纺织业正受到欧债危机的影响。

从国内的纺织企业来看，由于滑准税配额迟迟不发，国内的纺织企业不得不使用价格较高的国内棉花，再加上劳动力成本，企业融资成本和人民币升值的压力，纺织生产不容乐观，保本经营的较多，中小企业停工限产现象普遍。据棉花信息网调查，目前64%的纺织企业处于亏损状态，11%略有盈利，多数被调查纺企表示压力很大，对后市比较悲观。

收储政策难以兼顾各方利益。2012年，中国的棉花库存处于高位，新年度的棉花收储政策面临重大考验，不仅要照顾棉农的利益，还要考虑纺织产业的利益。若坚决执行敞开不限量的棉花收储政策，中国将收储大量的国内新棉，同时进口大量的外棉以供国内纺织企业使用，也就是说中国变相收储了全世界的棉花，稳定了全球的棉价。

7月初，抛储和增配的传言不绝于耳，笔者认为，抛储和增配对市场打压作用明显，不利于市场价格的稳定。但从纺织企业角度出发，此举有利于纺织企业使用低价棉花，促进国内的高棉价向国外的低棉价靠拢，有助于纺织企业外部竞争。这也从一个侧面反映了国家收储政策在兼顾棉农利益和纺织企业利益的两难选择。

综上所述，欧美经济持续低迷，中国纺织品出口放缓，棉花消费量维持低位，郑棉期价将在长期维持低位。同时，2011棉花年度即将结束，棉价进入新旧交替的过渡期，政策因素依然是市场的焦点。郑棉短线维持偏空思路，将继续试探19100元支撑，中期将在收储政策支撑下向20400元靠拢。