中财期货：中国GDP数据疲弱 期待铜铝收阳

受隔夜外盘影响不明显，沪铜Cu1210合约周五平开于55150，在极短时间内下探当日低点55110后短暂反弹，区间整理。9:49开始放量冲高，但不久即告回落，10:30再度反弹，震荡盘升，尾盘平仓盘涌出，收盘前上探当日高点55790，最终报收于55770元/吨。

较前一交易日结算价上涨660元，涨幅1.20%。成交量共计26.6万余手，较前日缩量8154手，持仓量共计20.7万余手，较前日减仓2762手。

沪铝Al1210合约周五小幅低开于15450，短暂冲高后回落，于9:34下探当日低点15425后反弹，10:00再度回落，但不久即告再度反弹，震荡盘升，并于14:31上探当日高点15530，之后持续窄幅盘整，最终报收于15520元/吨。较前一交易日结算价上涨20元，涨幅0.13%。成交量共计1.8万余手，较前日增量2168手，持仓量共计10.9万余手，较前日增仓454手。

现货概况：

现货市场方面，根据国内长江市场当日10:45报价，铜现货价格为55650～55750元/吨；贴水20～升水80元/吨。铝现货价格为15530～15570元/吨，贴水70～贴水30元/吨。

中国GDP等经济数据延续下降态势，市场宽松预期升温，沪期铜小幅反弹，持货商逢高出货积极，市场供应充裕，品牌多样，现铜升水收窄，进口平水铜贴水换现，近午前好铜也已贴水报价，部分中间商交割前继续买现抛期，下游对铜价反弹持续性质疑，多观望，周末成交稍有改善。

二季度GDP迅速下滑推升了宽松政策进一步推出的预期，然而疲弱的现铝消费拖累沪期铝反弹动力，持货商出货积极而周末下游补库难见升温，拖累成交重心仍有窄幅下跌，高贴水下仅中间商积极寻觅可交割铝锭待下周交仓，整体成交较昨日小增。

库存提要：

LME最新公布的铜库存较前日减少975吨至251375吨；铝库存较前日减少10650吨至4800400吨。LME基金属仓单注销情况：铜53625吨，注销比例21.33%；铝1780050吨，注销比例37.08%。伦铜库存继续小幅走低，注销仓单比例一跃而上20%。伦铝库存持续减少，总体仍基本平稳，注销仓单依旧高企。

市场分析：

中国国家统计局发布数据显示，中国二季度国内生产总值(GDP)同比增长7.6%，近12个季度以来经济增长首次破8；上半年GDP增长7.8%。第二季度GDP较第一季度增长1.8%，第一季度较去年第四季度增长1.8%。

但耐人寻味的是，在10:00，也就是GDP数据公布前后，铜价出现一波放量拉升，虽然少顷即告回落，但旋即再度反弹走高。GDP数据破8，但铜价不降反升，或表明中国经济的疲弱已在市场意料之中，同时，此前中国6月CPI的降低显示通胀压力缓解，因而GDP增长放缓亦会推高投资者对中国政府出台进一步刺激政策的乐观预期，支撑铜价反弹。

但同时应该看到，目前中国经济面临的问题是缺乏增长点，固定投资、出口、内需三驾马车均缺乏动能，中国政府若将着眼点放在产业结构调整上，那么尽管长期来看是明智之举，但短期内难以显著提振经济；而若出台类似“第二个四万亿”之类的政策，尽管短期会推动行情反转，但长远来看则无异于饮鸩止渴，后果是将中国经济推向崩溃。

在这般形势下，中国政府亦面临两难选择。因此，笔者主张暂不宜对盘面的反弹空间抱有过于乐观的预期。

穆迪将意大利公债评级调降至Baa2，只比垃圾级别高出两个级距，并警告称若该国无法进入债市融资，可能进一步下调评级。周二意大利总理蒙蒂表示意大利可能要求动用救助资金帮助该国降低融资成本，而国际货币资金组织（IMF）同日警告，意大利面临欧债危机扩散风险。

而今日穆迪调降意大利的公债评级推高了市场对意大利爆发债务危机的忧虑情绪，料将对铜铝价格形成拖累，限制其反弹空间。

后市展望：

中国第二季度GDP破8，推高投资者对中国政府出台刺激政策的预期，提振铜价走高。但在目前形势下，中国政府料难出台切实有效的财政手段和刺激政策来推动经济，因此长期来看铜价仍有较大概率进一步下挫。

技术面上看，沪铜日线平开高走，上破5日与10日均线，到布林带上轨之间已无显著压力位；MACD平缓向上，红柱稍有延长；KDJ金叉收敛，J值反弹上破40。短线、中线指标均略偏强。中长线操作仍建议轻仓空单持有，若反弹至56500附近可逢高加仓；短线可尝试日内短多。

盘面上看，沪铝日线低开高走，承压于10日、20日均线收敛处，下方到布林带下轨之间无显著支撑；MACD平缓向上，红柱长度基本不变；KDJ仍向下，J值迫近20一线。短线指标走弱，中期趋势不明。

中长线操作仍建议轻仓空单持有；短线建议日内操作，高抛低吸。