白糖基本面利空 节前仍不看好

最近，随着全球市场的下跌，商品市场同样表现低迷，多数品种都纷纷下跌，不过白糖表现最为独特，从上周五开始的三连阴令价格向下突破了前期11月25日的低点，在形态上形成破位，价格逼近5个月最低点。

基本面利空

从基本面看，最近白糖的确存在不少利空因素。

“销量差。”一位期货公司分析师12月14日接受理财一周报记者采访时指出。

今年消费量之低，可能出乎所有人的想象。按照国内1040万吨产量、国储188万吨拍卖和50万吨配额进口糖计算，只有1278万吨，而且最后还有至少20万吨老糖要卖到新榨季，这样实际的消费量不到1260万吨，远远低于糖协和市场预估的1350万-1400万吨消费。

混沌投资研究报告认为，如此低的消费量，主要是淀粉糖和走私糖冲击了市场，淀粉糖和白糖价差长期保持在3000元以上，山东已经成为中国新兴的糖料基地，而走私糖的数量市场还没有准确统计出来，最夸张的版本今年走私糖超过50万吨。所以这些利空因素都集中体现到了榨季末期，造成广西超过正常的老糖库存量，而糖厂推迟半个月开榨也没有迎来销区的采购高峰，积压的老糖给现货市场带来了巨大的压力。

此外生产上，随着后期广西、云南和广东等地的陆续开榨，由于新糖供应量的冲击，虽然目前应该进入传统消费旺季，但中间商及下游企业在买涨不买跌的情况下，今年的销售或将受到不小的影响，旺季不旺成为制约糖价反弹的重要因素。

从数据上看，截止到12月9日，广西已经有64家糖厂开榨，开榨糖厂日榨产能为48.59万吨，已开榨糖厂占广西糖厂总数的62.1%，占广西糖厂设计总产能的73.9%。

截至2011年11月底，本年制糖期全国已累计产糖61.98万吨(上年制糖期同期产糖70.48万吨)。截至2011年11月底，本制糖期全国累计销售食糖24.17万吨(上制糖期同期销售食糖40.05万吨)，累计销糖率39%(上制糖期同期为56.82%).

而国际市场上，糖的供给同样不佳。受印度出口白糖的影响，最近三月原糖从28.34美分下跌到23.01美分，下跌幅度达到了5.33美分。本周一有报道称，印度糖厂在10月1日-11月30日期间生产了220万吨糖，较去年同期增长22.2%。近日，印度政府公布了按照公开通用许可证(OGL)出口100万吨糖的正式命令。

最新一个榨季全球原糖供需形势将会扭转连续三年的不足，各个分析机构都预测会出现400万-800万吨的过剩量，再加上最近印度卢比和巴西雷亚尔大幅贬值，给原糖市场带来了更严重的压力，市场多空格局得到了根本的扭转。高盛预测年底前将会达到巴西原糖的成本21美分左右，金士曼的预测更为悲观，将会达到18-19美分的低位，也就是还有2-4美分的下跌空间。外盘的利空因素不断传递到国内，给市场聚集了巨大的做空能量，导致郑州白糖期货远期在贴水格局下依然大幅下跌，而且贴水还继续扩大。

节前不看好

在众多利空的压制下，分析人士也都不看好白糖后市。

一位不愿透露姓名的期货公司分析师(该分析师所在期货公司位于白糖持仓榜前几位)指出：“节前仍不看好，就等未来有没有类似霜冻的题材了。”

而一些私募也拥有同样的看法，一位私募研究员告诉记者：“目前应该还是一个寻底的过程。”

对于后市，光大期货分析师许爱霞认为，由于近期空头资金的不断打压，糖价更是在短期难翻身。虽然近日糖价已经走低，郑糖创新低，但如果后市未有新的重大利空出现，糖价或将在低位以稳为主，不过不会出现大幅下挫的情况。